上风高科（000967）股改方案最后沟通结果日前已经公告，最终的方案为：非流通股股东向流通股股东每10股流通股送1.7股；作为本次股改方案对价安排的重要组成部分，上风高科新控股股东——盈峰集团有限公司（下称：盈峰集团）拟将其持有的佛山市威奇电工材料有限公司（下称：威奇电工）75%的股权，按经审计后的净资产的75%作价75,477,760.53元注入到上风高科，并承诺威奇电工经审计的扣除非经常性损益后的净利润在2006年不低于2500万元，在2007年不低于2750万元，在2008年不低于3025万元，经过折算，资产对价至少相当于每10股流通股获付2.48股。

总体测算，本次股权分置改革非流通股获得流通权向流通股股东支付对价的综合对价水平至少相当于每10股流通股获付4.18股。

　　上风高科本次股改方案最引人关注的莫过于盈峰集团拟将其持有的威奇电工75%的控股股权按经审计后的净资产的75%作价75,477,760.53元注入到上风高科，作为其支付的股改对价。许多投资者可能非常关心威奇电工到底是一家什么样的企业？资产质量怎么样？注入后是否会使上风高科得到较大的提升？带着这些疑问，笔者走访了威奇电工，收集相关资料，对上风高科此次重大资产收购的价值进行仔细分析。

　　威奇电工成立于1999年，位于中国经济发达的珠江三角洲的黄金腹地——佛山市顺德区北窖工业园内，是一家主营制冷压缩机、变压器、电机用漆包线的中外合资企业，毗邻广州、中山，靠近105国道，交通便利，通讯发达。公司占地面积约65000平方米，现有员工430多人。凭借高达3亿元的总投资和3.5万吨的年产量，威奇电工目前已成长为业内最重要的企业之一。

　　威奇电工主要产品有聚酯漆包铜圆线、改性聚酯漆包铜圆线、聚氨酯漆包铜圆线、聚酯亚胺漆包铜圆线、耐高温耐冷媒漆包铜圆线和上述提到的各种类型的漆包铝圆线等，公司最新开发的聚酰胺酰亚胺和耐电晕漆包铜圆线也获得了成功。凭借优秀的人才、科学的管理、高新的设备优势，公司已通过了ISO9001体系认证、ISO14001体系认证、ISO10012计量体系确认，TS16949质量体系确认等等，所有产品已通过国家电线电缆质量监督检验中心的检验并都通过了美国UL认证。

　　分析威奇电工的盈利模式，笔者发现，其漆包线行业的盈利模式很有特点，主要是根据期铜来进行定价，销售价格按上月期铜的均价加一定的加工费进行定价，采购价格按上月期铜的均价定价。基于这种对称的定价模式，漆包线行业的利润非常稳定。同时，由于漆包线为铜的深加工环节，应收帐款的帐期相对很短，一般控制在70天以内，资金流动相对较快。

　　根据公司财务报表可以看出，威奇电工的资产负债率高达75.63%，这样的比率是否有极大的流动性风险呢？笔者特地找到了国内漆包线行业的龙头企业——铜陵精达特种电磁线股份有限公司（G精达，600577）的财务报表，以此来对比分析公司的资产负债率是否合理。G精达的资产负债率为76.7%，略高于威奇电工75.63%。有业内专家解释，漆包线行业负债率高主要是铜价不断上涨带来对营运资金的需求越来越大造成的，资产负债率高是行业的特点。由此来看，威奇电工目前的资产负债率属于合理范围。

　　威奇电工在行业内，无论是规模、产品、盈利能力还是各项财务指标，都可以算得上是一家一流企业，资产质量毋庸质疑。那么威奇电工注到上市公司后，会对上风高科带来什么影响呢？

　　截至2006年3月31日，上风高科资产总额为51,695.91万元，负债总额为11,953.95万元，资产负债率为23.12%。根据华证会计师事务所有限公司出具的威奇电工《审计报告》的有关数据简单加总计算,预计本次资产收购完成后，本公司资产总额将增加为85,446.29万元，负债总额将增加为43,188.63万元，资产负债率将提高到50.54%，流动比率为1.18，控制在比较合理的范围内，上风高科的资产负债率较收购完成前更为合理；在本次股权收购前，上风高科资产负债率过低，2003年底为12.72%，2004年底为16.27%，2005年底为23.32%，没有充分发挥资源的效益，资金利用率低，不能为公司创造良好的经济效益；本次股权收购完成后，由于威奇电工具有良好的经营效益，根据《广东盈峰集团有限公司关于股权分置改革事项之声明与承诺》，威奇电工经审计扣除非经常性损益后的净利润2006年不低于2500万元，2007年不低于2750万元，2008年不低于3025万元；收购完成后，上风高科的资源将得到充分利用，资金利用率大大提高，为公司创造良好的经济效益；同时，威奇电工正处于快速发展期，经营稳定，因此，收购威奇电工，上风高科仍能控制偿债风险，并为公司创造良好的效益。

(责任编辑：张雪琴)