□特约撰稿 黄海生

    目前参与我国期货交易的投资主体,大都是一些资金较小的自然人客户(散户),在高风险高回报的期货市场,投资者入市交易都是希望利用期货市场的杠杆机制,以小博大。

可由于资本较小、基本没有研发能力、没有风险控制手段、大多处于随机性交易状态,投资结果自然是资本金大幅缩水。这些投资者在投资交易中承担着价格波动风险,为相关企业利用期货市场实现套期保值提供了可能,为期货市场健康稳定地运行做出了贡献,却很难获得应有的投资回报。

    欧美等国期货交易的参与主体则与我们截然不同,他们是以对冲(全球宏观)基金、CTA(商品交易顾问)基金为投资交易主体。对冲(全球宏观)基金是以私募合伙的形式,也有些是以共同基金的形式,管理的资产总值一般比较大,基本的投资战略是从对全球经济的视点出发,投资大量的金融工具,这类基金产品比较适合大宗资金的投资；而CTA(商品交易顾问)基金是以自然人、小企业和诸如大学基金、养老基金等机构投资者构成,个人管理账户也是CTA(商品交易顾问)基金管理资产的主要来源。CTA(商品交易顾问)基金可以代表自然人投资者全权进行投资交易,投资者一般需向CTA(商品交易顾问)基金支付投资资产价值2％的管理费和业绩收入的约定提成(一般是盈利的20％)。近年来,随着欧美衍生品期货市场的高度发展,使各类基金管理的资产总值呈现出爆炸式的增长。由于各类基金资本雄厚,有专业的研发团队,有系统化的风险控制体系,投资原则一般采用多样化的投资组合,按投资风险大小合理分布投资权重,分散基金投资风险。可以说,在欧美期货市场,中小投资者更多的是采用投资各类基金的方式间接参与期货投资,是一种专家集中理财的模式。

    随着我国金融衍生品期货(股指期货)交易的来临,必将促使大量的股票投资者面临如何参与股指期货的选择,如果还重复以往中小散户直接投资期货交易的方式,不但不利于中小散户增加投资收益,更不利于期货市场的长期健康、稳定发展。应该说,随着期货市场的发展,广大投资者对各类期货基金产品的需求已经刻不容缓,如何为投资者创建各类期货基金产品是我们期货行业面临的新课题。