摘要:

　　.. 我们在5 月10日的报告《06年应是业绩释放年》中提到，今年作为门票提价后的首个完整经营年、且在公司以数年业绩低潮为代价将相当部分投资效益不佳的项目做了相应财务处理的背景下，06年应是公司业绩强劲增长年。

但基于公司历史绩效和波动率的考察，我们仍然担心公司业绩会否因种种原因而不能充分释放，因此我们将公司投资评级仍定为谨慎增持。而近日黄山旅游集团在上市公司2005年度股东大会上做出的承诺则消释了投资者疑虑，有效增强了投资者的持股信心。预测公司06—08年的EPS 将分别达到0.45元、0.54 元、0.59 元。以6 月23 日股价计，05、06、07 年的动态PE分别为47、24、20倍。我们将公司投资评级调升为“增持”，目标价定为13.50 元。..作为上市公司业绩实现保障的配套措施之一，黄山旅游集团将制定对高管人员根据经营业绩进行绩效考核的制度，同时要求高管人员交纳一定比例的风险保证金。该激励制度将提高公司经营管理效率，使上市公司经营业绩朝预定方向发展。..门票涨价和客流量增长是公司业绩增长的主要助推器。公司一季度门票收入同比增长88%，“提价效应”开始显现。徽杭高速公路在年底全线通车将拉近黄山与长三角经济圈的距离，为黄山客流量的增长提供保障。对集团酒店资产的收购避免了同业竞争，同时也巩固了上市公司在黄山地区的业务垄断地位和市场影响力。..云谷索道将于今年9月进行扩容改造，运力将从目前的每小时300人达到每小时1200人，在折旧成本相对稳定的情况下，运量的增大将直接增加利润。