分析师：罗鶄

　　2006年7月6日，东阿阿胶召开新管理层上任后第一次董事会，并选举华润集团财务总监蒋伟先生担任公司董事长，同时董事会讨论了加快公司股改的议程，我们在会后和新任董事长蒋伟先生做了简短沟通。

我们和蒋伟先生沟通了三方面问题：第一：华润对东阿阿胶的定位，未来会给公司什么样的支持。我们的判断是，华润确实希望把阿胶作为中药发展平台，将阿胶产业做大。第二：东阿阿胶未来的机制变化。我们的判断是，管理层能否实行股权激励，完全取决于公司未来的经营业绩，华润很有可能在股改完成后对管理层实行股权激励，这两点是互为推进的，管理层经营有方，可能获取股权激励，并且是积极的激励机制，激励机制同时又会对经营产生积极推动。第三：公司股改进程。我们判断股改会有所提速，但方案还有待确定，我们希望市场对送股比例预期不要太高。上半年经营形势非常不错，驴皮收购价格基本和05年持平，但因为农产品税收规范，过去可能的收购避税难度加大，因此06年药材收购进项税有所上升。中期合并报表销售收入和净利润增幅可能在25％左右，因为阿胶系列占公司利润的90％，我们认为这一盈利状况是公司目前经营比较保守的反映，由于下半年有提价因素存在，盈利状况仍然可以乐观。我们上调公司2006、2007、2008年盈利预测到0.36元、0.46元、0.54元（原为0.34元、0.40元、0.46元），同比增长36％、26％、17％，其中2006年包含1020万银行存款坏帐冲回，预测市盈率分别为30倍、24倍、21倍，考虑到含权，而且公司向好趋势非常明朗，未来经营状况可能继续会高于我们预期，我们建议在目前价位，大基金和长线资金积极参与，年内目标价格15元，我们维持增持评级。

　　作者：来源：研究所