海通低价竞购兴安证券 营业部估值业界费尽思量

　　在上证综指重上1700点、沪深两地市场交易量不断走高的今天，证券营业部又成了摇钱树。海通证券欲以平均100万元的价格拿下一家证券营业部并附带至少一家服务部，以进行低成本扩张。

牛市背景下，营业部的估值让业界费尽思量。

　　攥着营业部就是攥着钱袋子。

　　“现在一家营业部一年收入就有200万元，海通证券却想100万元就收购一家营业部，实现低成本扩张。”原兴安证券一家证券营业部负责人在告诉《财经(相关:理财 证券)时报》上述消息时，暗自表露他有些看不过。

　　兴安证券共有22家营业部和29家证券服务部，据《财经时报》了解，海通证券欲以2000万元人民币的价格全部将上述营业部和服务部拿下。

　　海通证券自2006年1月1日开始托管兴安证券，据当时的消息，海通证券只托管后者的经纪业务和营业部，自营和委托理财(相关:证券 财经)部分以及债务均与海通无关，托管期限3个月。

　　海通原本预备3个月后即正式接手，不料延至今日。兴安证券清算组人士称，还有其他证券公司也在竞购兴安证券的资产。

　　对于《财经时报》了解到的收购价，清算组人士没有否认。

　　兴安证券内部人士透露，海通证券已经数次修改并向证监会上报收购方案。不过，清算组的人士称这不可能，因为所有竞购方的方案都还在清算组。

　　兴安证券被托管已逾半年，面对目前股市重新燃起的疯狂，兴安证券原工作人员都已按捺不住，希望及早定下新东家好大施一番拳脚。

　　新东家待产

　　清算组有关人士向《财经时报》表示，正在进行的资产转让主要指证券类资产转让，也即营业部资产。但是转让给谁还未确定。各竞购方的方案还在清算组手里，尚未上报证监会。竞购方案的评判，将由资产转让评审委员会负责。

　　兴安证券债务总额约在六七亿元左右，金额较大的债务有十几笔。其中，机构债权有五亿多元，占大头；普通债权涉及几千万元，客户保证金因还有几笔资金未能定性，其缺口待定。

　　至于在中国证券登记结算有限责任公司的国债欠库问题，由兴安证券自己解决，由于具体金额直接上报给了证监会，清算组并没有相关记录。

　　这位人士透露，目前清算组已完成大部分工作，但是包括股票、物品、房产等资产价值还未有最终的评估结果，有些未确定的问题也在等证监会指示，比如因几笔资金性质未明而导致保证金缺口未定，以及员工安置等问题。

　　据了解，营业部以外包括投行部门的人员安置将由清算组负责，清算组清算资产后，要先支付员工离职费用，其标准是在公司每工作一年补偿一个月工资，额度按上一年度平均月工资。

　　营业部工作人员的安置，将与新东家紧密相关。

　　价格之辩

　　证券公司人士普遍认为100万元的营业部收购价很便宜，即便，摆在收购方面前的兴安证券业务平平。

　　去年，长江证券收购大鹏证券30家营业部和2家服务部时，收购总价为5000万元人民币左右。

　　一般来说，服务部是营业部往下延伸的网点，收购时归在营业部内计算。如果不计服务部数目的差别，单以营业部论，大鹏证券每家营业部的收购价约为167万元人民币。

　　中国建银投资有限公司收购南方证券74家营业部和投行业务的价格为3.5亿元，参考太平洋证券收购汉唐证券投行业务的报价1000万元~2000万元，如果南方证券的投行业务以5000万元价格计，则74家营业部的价格为3亿元，每家营业部的价格为405万元。

　　在华西证券投行部付承看来，一般情况下，每家营业部估值是按均价，部分规模大的则单独计算。

　　平安证券综合研究所副总经理邵子钦认为，一家营业部单独估值的因素有保证金、客户量、所处地段等，以往牛市期间的价格从几百万元到上千万元不等。

　　在付承的印象中，还有更高的收购价格，在2000年之前，江浙一带的营业部有的估值高达上亿元。

　　100万贱卖

　　营业部的收入主要来自客户股票交易的佣金，佣金率约为成交量的2‰，现在深、沪两市每天的成交量在500亿以上，每天佣金超过一亿元。渤海证券投资银行总部北京部副总经理杨光煜对今年的行情非常乐观，认为好的营业部一年挣几千万元都正常。

　　兴安证券若以每家营业部100万元的价格售出，似乎有点太“贱”。

　　而且，附带的29家证券服务部数目，比营业部还多，也远远多于大鹏证券两家服务部数目。从功能上说，服务部与营业部并没有差别。付承认为，现在网络炒股普遍，能上网的人鲜有去营业部的，因此服务部的作用并不逊于营业部。

　　但之所以实际操作中服务部搭在营业部中出售，是因为新设营业部得证监会批，营业部属于稀缺资源。现在，很多证券公司将营业部从不发达地区迁往发达地区，趁股市行情重又爆棚的大好时机狠捞一把。

　　由于营业部所处区域位置不同，会造成业务的巨大差别，因此，地理区域也成为营业部估值时的重要参考因素，但是，由于营业部可以迁徙，若目前所处区域不利似乎又有解决之道，兴安证券大部分网点在东北地区，其价值究竟如何，各竞购方内心的真实判断，可能并不一定会反映在表面价格上。

(责任编辑：吴飞)