从已经公布的上半年经济数据显示，上半年的ＧＤＰ超过了１０％出乎了市场投资者的预期，这种经济连续超出预期的增长引发了市场部份投资者担心管理层会否由此出台相关的紧缩调控政策，从而使股市出现阶段性的头部。首先，我们从经济运行的供给面来看，与前两轮经济增长周期（81－89年、90－98年）的波峰阶段和本轮周期中04年局部过热（记得当时工业增加值超过20%）的情形不同，眼下的经济增长没有带来明显的通胀或遇到瓶颈约束，经济运行环境相对宽松。

再从投资高增长的合理性和产出效率来看，中国目前投资的高增长是工业化进程加快与产业结构升级的内在需求所驱动，并且，投资的产出效率在提高、结构亦在改善。所以，从以上两点来判断，目前中国经济已经处在高增长低通胀的良性运行之中，即使管理层出台有关的调控政策，也将只能是温和的而有别于04年。

综合以上分析，在高增长低通胀的经济运行特征背景之下，中国股市有望持续走牛，并且，我们多次提及的另一个推动股市上涨的内在驱动力——人民币升值的预期将会不断吸引场外资金源源不断地流入股市。这也是近期大盘不畏市场百般阻挠而反复地顽强地走牛的内在因素之一。周三上证指数仍然在5日均上方振荡上行，尽管午后出现一定的小幅振荡，但是强势市场特征依然保持不变，而其它指数上，周三商业指数、地产指数、上证180指数、沪深300指数、新指数、中小板指数、制造业指数、金属指数以及深圳综合指数等等一大批分类指数都创出了一年来本轮大牛市的新高，大牛市仍将不以人的意志为转移地挺进着。

再说下有色金属股，记得本栏在今年5月至6月期间反复指出有色金属股的股价有望在当时大调整之后再度翻一倍以上时，很多投资者曾表示不理解与怀疑。再在来看，当时很多的有色股如G中黄金(行情,论坛)（600489）、G云铜(行情,论坛)（000878）、G吉恩(行情,论坛)（600432）、G驰宏(行情,论坛)（600497）等等股价大都在今年6月中旬的基础上获得80%以上的涨幅。而至截稿时为止，国际LME伦敦铜价再度收复8000美元大关并升至8100美元之上！本栏在今年农历“夏至”前后，国际铜在6420美元之际已经反复指出国际上的商品价格在多头军团王者归来的推动下有望再度重纳牛途，并且大胆预测第三季度铜价将重新收复8000美元大关甚至再度创出历史新高挑战9000美元的，不过从铜价的中线走势的波浪结构来分析，短线8400美元至8500美元区域压力较大，到时候，铜价或会出现一波短暂的5浪②调整，持有有色金属股的投资者一定要关注国际铜短中期的走势的。

（凯凯专家顾问群）

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