7月12日，股指呈现典型的整理形态，对7月11日股指最终收阳作出重要贡献的指标股，并没有延续其当日尾盘突然拉升的涨升格局。

　　股指也因此再度陷入盘局，且沪综指收出带量阴K线，显示股指在连续5个交易日未能突破前期高点后，面临的技术层面压力也与日俱增。

　　老指标股遭沽出

　　根据关于上证180、50指数有关补充规则的公告，中行上市10个交易日后即计入成分指数，这样，对于目前为数不少的指数型基金而言，其资产配置的结构性调整在所难免。

　　笔者注意到，基金重仓持有的配置型资产如中国石化、宝钢股份、联通以及银行类股票都同时出现了调整态势，在一定程度上可以说是中行上市挤出效应的一种市场体现。虽然这种资产配置效应不至于影响到股指运行的主要趋势，但其短期内还是会对股指形成一定程度的负面影响。

　　中行涨升空间有限

　　中行上市虽然刻意保持低调，但即使按目前的价位算，在同类A股股票中，其估值水平仍然相对较高。此前，人们普遍认为，中行较高的估值水平，有利于拉升国内银行股的市场重心，从而对整个板块以及整个市场起到积极的影响。

　　但反过来看，中行所处的是A股的市场环境，在招商银行等优质银行定位普遍比其高一头的情况下，它的市场定位向行业平均水平靠拢也就在所难免。更何况，中行除了其巨大的股本规模外，其他优势并不突出。

　　由此可见，中行虽然整体上下跌空间已经有限，但其短期内大幅上扬恐怕也难以实现，更多的表现将是低位震荡为主。因此，寄中行来拉升股指的作用将会是十分有限的。

　　加息预期制约股指表现

　　7月5日，央行上调存款准备金率0.5个百分点，意在控制固定资产投资规模和过分充足的货币流动性，但由于上调幅度有限，市场显然对其效果抱有怀疑。

　　在周边国家普遍完成一轮加息之后，同样面临通货膨胀忧虑的中国明显偏低的利率水平，使得市场对央行再度出手进行宏观调控充满预期，而在准备金率刚刚变化的背景下，加息预期由此进一步抬头。

　　综合而言，笔者认为，虽然中行本身下跌空间有限，但其所带来的资产配置型影响尚未完全消除。由于其定位相对较高，短期内对大盘的影响将保持中性。而日益抬头的加息预期以及高位平台的技术形态，则成为股指裹足不前的一个主要因素，预计股指短期内以震荡为主，不排除下探回补1702.66和1703.58点的缺口。

(责任编辑：刘雪峰)