李伟奇
三季度,我们重点推荐民生银行和招商银行。在不考虑融资的情况下,目前两者的估值水平基本达到了我们前期的目标价格;由于我们预期三季度两者的融资会相继实现,因此我们重新调整了两者的目标价格。
买入民生。上调06年的目标价格为5.63元。
我们并未调整民生银行的估值水平,依然认为目前民生的合理估值水平为2.3xpb。我们上调民生银行目标价格的原因在于我们认为市场普遍预期的定向增发在三季度或将实现。目前,民生银行的资本充足率刚刚维持在监管标准,在公司完成换届之际,实施定向增发补充资本充足率成为公司的重点。
若民生银行定向增发实现后,06年的每股净资产预计会达到2.45元左右,按照目前的市价计算,目前的估值水平仅为1.70x,明显低估。我们按照2.3x估值,认为06年公司的目标价位为5.63元。我们对民生的定向增发做了敏感性分析,供投资者参考。
买入招商。上调招商银行06年目标价格为9.15元。
我们仍然认为招商银行目前合理的估值水平为2.5xpb,考虑发行H股,06年招商的每股净资产预计将达到3.66元,按照目前市价仅有为2.1xpb,明显低估。我们上调招商银行的目标价格为9.15元。
三季度,我们维持浦发银行的“买入”评级,给予中国银行和华夏银行的评级为“持有”
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