鞠厚林 吴明

　　询价结论：

　　横店东磁建议询价区间的中值落在11.55元至13.20元之间。。

　　主要依据：

　　1、进入21世纪，发达国家的磁体生产由于成本过高，已难以为继，世界磁性材料行业纷纷向中国或第三世界地区转移，中国作为首选的国家。

　　2、公司主要产品为磁性材料，公司主要产品的产量已基本达到设计生产能力且生产稳定。预计随着电子元器件行业的增长，未来几年公司将保持20%左右的增长速度。

　　风险提示：

　　1、由于家电、计算机、通讯设备、汽车等公司下游产品平均价格总体呈下降的趋势，电子元件市场本身竞争激烈，对公司毛利率产生不利影响。

　　2、公司的主要业务集中于磁性材料的生产和销售，近年来公司出口额（含直接出口和间接出口）占销售总额的比例在50%以上，如果汇率出现大幅波动，公司将存在一定汇率风险。

　　1、本次发行一般情况

　　2、天源科技基本情况

　　公司原名“横店集团高科技产业股份有限公司”，是经浙江省人民政府浙政发[1999]38号文批准，由横店集团公司（现更名为“南华发展集团有限公司”）

　　作为主发起人，联合浙江省东阳市化纤纺织厂、东阳市抗生素有限公司（现更名为“浙江康裕生物制药有限公司”）、东阳市有机合成化工九厂和东阳市荆江化工厂等四家法人单位，采用发起设立方式设立。于1999年3月30日在浙江省工商行政管理局登记注册，2002年3月公司变更为现名。

　　2005年11月24日，南华发展集团有限公司将其持有本公司的95%的股权全部转让给横店集团控股有限公司。

　　公司的主营业务为：永磁铁氧体、软磁铁氧体、其他磁性材料及电池的生产和销售。公司的主要产品为：永磁铁氧体和软磁铁氧体。

　　永磁铁氧体作为电子元器件提供给其下游企业，最终用于扬声器、电机、微波炉等产品的制造；软磁铁氧体作为电子元器件提供给其下游企业，最终用于显示器、回扫变压器、开关电源等产品的制造。

　　公司是铁氧体磁性行业标准制定单位之一，是全国行业协会副理事长单位，浙江省行业协会会长单位。截至2005年，公司的永磁铁氧体产量达到全球首位，软磁铁氧体产量已居全国首位。2005年公司永磁铁氧体产量占国内总产量的16.59%，世界总产量的7.76%；软磁铁氧体产量占国内总产量的13.25%，世界总产量的7.31%。

　　2.1主要财务指标

　　2.1募集资金使用

　　公司的募集资金将用于5个项目，具体情况列表如下：

　　2.3业绩预测

　　由于可比上市公司的市盈率平均在30－35倍左右，按30倍进行计算，公司的合理股价应为15.6-18.9元。

　　3.3综合定价

　　综合考虑上述区间以及目前市场状况，我们认为公司的综合定价为16.5元左右。

　　4、询价结论

　　从控制风险的角度分析，询价时的价格较之上市定价应有20％至30％之间的折价空间，因此建议询价区间的中值落在11.55元至13.20元之间。