在过去20年，中国企业的海外并购，以年均17%的速度增长。从1986年至今，海外并购案共有213宗，其中103宗是2001年以来完成的。根据有关机构研究，其中67%的海外收购不成功

　　7月初，中移动收购Millicom失败，并没让国内媒体感到吃惊。自从去年年中，中海油收购Unocal折戟之后，媒体已被注射“免惊疫苗”。

　　这两宗大手笔收购案，本可辉煌中国海外收购史——中移动的报价是53亿美元。从报价金额上看，是中国第二大海外收购案，位列中海油收购案之后。中海油的报价是185亿美元。在中国的历次海外收购中，是首次超百亿美元尝试。

　　但这些尝试最终都以失败告终，而且，收购方倒下的位置，其实距离终点并不遥远。只是二者失败原因各不相同——中海油源于政治阻力，中移动则是出价太低。

　　约束收购风险

　　由于收购并未成功，因此，很难从最终收益上衡量中国国企的海外收购是否真正划算。但在客观上，对中海油和中移动而言，确实浪费了管理层的时间、谈判费用，以及其他机会成本。

　　或许正如《福布斯》杂志所评论的，中国的海外收购正处在学习阶段。而学习总是要付出相应成本。

　　其评论员保罗·梅德蒙特称，中国企业海外收购失败，除了政治因素之外，还在于管理水平。“这些企业的管理层，在收购经验上，很难与欧美公司相比。”

　　耶鲁大学管理学院院长、美前商务部副部长杰弗瑞·格登，也曾在一个演讲报告中提醒中国企业，在缺乏海外收购经验的情况下，如果勉强为之，尤其在已经成熟的市场，“是非常危险的”。

　　在鼓励国企“走出去”的背景下，杰弗瑞的提醒显得十分及时。而这正是在不久之前，国资委出台《央企全面风险管理指引》的原因之一。

　　国资委通过这份文件规定，央企应该在发展战略、投资收购、财务报告、内部审计等方面，开展风险管理工作。“通过积累经验，培养人才，逐步建立健全全面风险管理体系”。

　　海外扩张冲动

　　国资委研究中心一位研究员告诉《财经时报》，国资委出台这个文件，主要是规范央企海外投资，其目的是，避免再出现类似“中航油事件”重演。

　　他说，国资委显然已经意识到，如果没有有效的约束，受海外扩张的冲动支配，有的国企为了收购成功，往往会不计成本，因而带来国有资产流失。

　　“我的猜测是，中移动不提高收购报价，一方面可能它确实不划算；另外，也可能是对这个文件有所考虑。”

　　不过，这位研究员强调，国资委文件的出台，并非要阻止企业“走出去”，而是要让企业“走出去”的步伐更稳当。

　　实际上，无论是2004年底的联想收购案，还是2003年底的TCL收购案，都没能给它们带来预期的收益。其中，联想的收购价格为12.5亿美元，TCL的收购价为5.6亿美元。

　　根据央行公布的数字，截至今年3月末，中国外汇储备余额是8751亿美元。而人民币的逐步升值——作为中国汇改的结果，也使企业有相对更多的外汇，去海外寻求更多的投资机会。

　　重视发展中国家

　　根据波士顿咨询公司的研究，在过去20年，中国企业的海外并购，以年均17%的速度增长。从1986年至今，海外并购案共有213宗，其中103宗是2001年以后完成的。

　　而据麦肯锡的研究，在过去20年，全球大型的企业兼并案中，取得预期效果的比例低于50%。具体到中国，有67%的海外收购不成功。其海外收购的目的，比如获得先进的技术，大多都没能实现。

　　根据波士顿发布的报告，受石油价格上涨的影响，在未来几年中，中国企业的海外收购，将主要着眼于获取石油。

　　去年10月底，中石油以40亿美元的价格，收购了哈萨克斯坦PK石油公司。这项收购是中国目前金额最大、并最终得以完成的海外收购案。而去发展中国家进行收购，将成为海外收购的趋势。

　　“自去年中海油收购失败之后，中国企业在展开海外收购时，通常绕过了那些可能会导致西方政府干涉的产业，并把目光转向发展中国家市场。” 在最近的一篇报告中，评论家保罗·梅德蒙特说。

(责任编辑：铭心)