上周，地缘政治局势成为国际金融市场的主题。周二印度孟买的爆炸案引爆了市场对地缘局势风险的担忧。随后在以色列对黎巴嫩的空袭和双方冲突不断升级的形势下，投资者避险情绪日益紧张，股市大跌，金价大涨，原油价格也节节高升。周五纽约商交所原油近月期货在场内交易中首次突破每桶77美元大关，创出自1980年历史高点以来的新记录。

　　作为传统的重要原油产地，中东地区占了世界原油出口的1/3强。可以说，在中东地区的一颗巨响，等同于在原油市场投放等量的炸弹。而原油作为重要的战略物资，在政治局势动荡乃至战争时期，价格都会大幅飙升。1979年12月苏联入侵阿富汗促使油价在1980年创出历史最高85美元/桶。

　　在以色列和黎巴嫩局势未显著缓和前，油价将继续向上发力。而在可能的协议达成前，冲突将持续至少需要数周的时间，且局势恶化的可能不容忽视，因此本周油价上攻80美元动力十足。而更大的潜在风险是，一旦局势迅速恶化，在当前世界应急石油供应缓冲余地十分有限的情况下，石油供应可能会中断，那么油价的高点将会超出想象。

　　油价的飙升对于外汇市场的影响可以从直接影响和间接影响方面考虑。原油作为一种重要的商品，其价格的高低直接影响进出口国的成本与收益。对于需要大量进口石油的美国、日本而言，油价高当然不是件好事，而对于加拿大、澳大利亚等原油出口国而言，则是利好。当然，油价并不是决定汇率的全部。从历史经验上看，只有在油价处于极端状况，且成为国际金融市场关注的焦点时，才有可能在一定时期内主导汇率的涨落。

　　作为一种重要的生产资料，原油价格可通过对经济体的作用，对汇率产生间接影响。就当前状况而言，油价近几年的上涨已为中期的物价稳定带来一定风险，再度飙升则将加大全球通胀预期，并带来现实的通胀压力，而油价长期处于高位又将拖累经济增长。以美国为例，油价上涨已引起消费支出的减少，可能导致经济增长放缓。

　　另一方面，在通胀威胁需时刻警惕的情形下，油价的高位很容易演变为现实的物价不稳定。就美元汇率而言，当前的主导因素是，美联储货币紧缩周期还能走多远。在经济放缓和通胀上升的两难境地中，油价上涨将会使联储官员们更加难于抉择。而笔者关注一种可能，即油价上涨带来的通胀的意外压力将会促使美联储不得不牺牲部分经济增长，继续紧缩货币。

　　而就欧元区而言，油价带来的通胀压力也将使欧洲央行加快升息步伐成为可能，即使面对欧元区稍显脆弱的经济增长。日本刚刚结束了持续6年的零利率，市场对于其利率后续走向的猜测不断。由于其核心CPI只排除了生鲜食品，美欧将能源价格去除在外，所以在油价上涨时，表现出来的通胀压力将更甚美欧，也为日本央行继续紧缩利率提供理由。

　　油价将为全球货币紧缩进程“添一把柴火”，至于火能烧多旺，则看油价能涨多高，而央行官员们对于情势的判断和政策抉择，也将决定其对外汇市场的影响有多大。

(责任编辑：孙可嘉)