随着美国升息的告一段落，6月底以来国内外有色金属价格呈探底回升态势，其中镍价更是一举突破前期高点，并因此成为近期金属市场的明星品种。

除了以上美国升息因素外，我们认为基本面方面的因素，特别是近期LME金属库存的持续下降也为近期金属价格的回升提供了支持，包括上半年供应预计将出现较大量过剩的精铜库存也是如此。

在金属价格回落，消费进入淡季以及部份金属供应出现过剩的情况下，LME金属库存的下降可能表明消费商对于相关金属未来的供应仍存忧虑，并正在利用价格回落的机会积极建立库存。

近期金属市场值得关注的事件还有美国铜生产商菲尔普斯道奇宣布将以400亿美元收购加拿大两家镍业公司，由于此间镍价正处于高位震荡之中，因此该收购事件暗示菲尔普斯道奇公司认为金属价格将长期持在高位，受此影响，镍价开始一路走高，并轻松突破前期高位。

镍价再创新高的事实表明未来铜、锌、锡等金属价格突破前期高点可能已为期不远，这样看来，金属价格的升势似乎有望贯穿全年，不过，除镍价外，我们仍维持此前有关2006年国内外有色金属平均价格的预测，而由于氧化铝价格的下跌，国内市场原铝价格或将低于预期。

由于二季度国内外有色金属价格环比有较大上涨，因此有色金属上市公司半年度业绩将更上一层楼，当然更为重要的仍然是国内外有色金属价格在经过本次调整之后有望重拾升势，因此我们认为，如同基金在重新回到商品市场一样，国内外市场的有色金属股也正有望重新受到市场关注，而近期股价的大幅下跌更是为看好此类个股的投资者提供了比较好的介入机会。

投资选股方面，在商品步入超级牛市，资源价格重新定位的大背景下，资源类公司的投资价值较之冶炼和加工型公司更具想象空间，且由于市场对于此类公司的估值相当苛刻，加上业绩方面相对透明的特点，因此我们认为资源类股仍然是现阶段有色金属股投资的重点。

从行业角度看，我们认为铜业股的股值仍相对偏低，且未来铜价走势有可能再次超出市场预期，其中云南铜业（000878）在收购完成后，从每股资源角度方面看已不逊江西铜业(600362)，加上未来集团继续注入矿产资源的可能性，我们认为现阶段云南铜业又可作为铜业股投资之首??

虽然国内外投资者一致看好黄金中长期价格走势，但我们认为相关的黄金股估值较为充分，相对而言，我们认为拥有招金矿业21%股份，并从事黄金首饰零售业务的豫园商城(600655)作为潜在的或准黄金股更值得市场关注，特别是在06年完成大股东所持剩余15%招金矿业股份收购后，由招金矿业所贡献的利润甚至已有可能在公司总利润中占据半壁江山。由于公司近一年多来在全国新开的大量连锁加盟店逐渐进入回报期，加上前述招金矿业股权收购因素，我们认为不考虑房地产项目（庙前广场）转让收益，豫园商城的业绩增长在06年后仍将持续，并极有可能进一步加速。

由于2006年全球锡的供应将出现较大缺口，加上二季度以来LME锡库存下降趋势明显，我们认为锡价后市值得期待，相应地我们继续建议对锡业股份进行战略性买入，虽然公司连续推出的定向增发和可转债融资计划已有滥用股权融资之虞。

国内氧化铝产量的大幅增长使得国内电解铝行业原料供应紧张的局面正在缓解，行业景气因此处于回升之中，然而由于国内电解铝过剩产能的消化仍有待时日，因此我们认为国内电解铝行业要待2008年当国内电解铝供求趋于平衡之后才有可能重现昔日辉煌，不过拥有氧化铝长单的电解铝公司的盈利水平在行业复苏之初的提升幅度会相对更大，在此我们建议关注产能有大幅扩张的关铝股份（000831）以及拥有铝土矿的云铝股份（000807）等。

此外，在当前资源价格高企，集团公司向股份公司注入优质资产逐渐成风的背景下，我们认为其控股股东拥有大量有色金属矿产资源的中色股份（000758）亦值得作一定关注。

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