林振国

　　综述。鉴于振华港机获得一项钢结构工程与海上重型机械合同并收到政府退税，我们将公司06年盈利预测上调14.7%。新产品开发进展顺利，同时起重机制造业的市场环境较为有利。我们上调振华港机A股目标价格至13.60人民币，并维持优于大市评级。

目前公司B股股价距我们调整后的目标价格1.47美元有14.4%上涨空间，我们将振华港机B股评级由同步大市上调至优于大市。

　　新产品开发取得突破。公司刚刚获得AmericanBridge/FluorEnterprisesIncAJointVenture的钢构和浮吊合同。该合同包括4.5万吨钢构及一艘浮吊，合同总价值达2.5亿美元。该钢构将用于建造世界最大的单塔自锚抗震悬索钢桥――旧金山新海湾大桥。该订单将于09年底前分批交付。这是公司继03年为洋山港东海大桥建造价值8,200万人民币钢构之后的又一笔大额订单。此外，为上述合资公司供应浮吊也说明振华港机海上重型机械新产品发展进程加速。今年5月公司曾与伊朗IOEC公司签订一单价值1.66亿美元的巨型多用途船合同，并将于08年2月前交货，此次是公司该业务得到的第二份大额合同。

　　全球集装箱起重机市场份额约为70%。振华港机目前在全球集装箱起重机市场的份额约为70%。由于全球竞争仍然激烈，振华港机进一步扩大市场占有率将面对较大的难度。因此，钢结构工程与海上重型机械有助于振华港机实现业务多元化，并有望成为未来盈利增长的动力。

　　06、07年订单仍然强劲。延续了过去几年的强劲增长趋势，公司手头06、07年订单分别达到22.5亿美元以及10亿美元。

　　退税将于06年上半年入帐。振华港机还宣布，政府05年因公司采购国产机械设备而返税7,532万人民币。该笔退税将录入06年上半年的损益表。

　　估值不高。考虑到新开发产品的贡献，我们将06年振华港机营业收入与盈利预测分别上调5.8%与14.7%至189亿人民币与20.7亿人民币。我们认为振华港机将继续得益于全球集装箱起重机的旺盛需求以及新产品的贡献。考虑到A股已运用资产收益率与已运用资本收益率分别为38.0%与26.7%，B股为37.0%与25.9%，我们认为振华港机目前A、B股估值不高，低于国际同业18.7倍的06年平均市盈率。我们将A股目标价格由9.30元人民币上调至13.60人民币，将B股目标价格由1.06美元上调至1.47美元。我们对A股维持优于大市评级，将B股评级由同步大市上调至优于大市。