G银座（600858）2005年年报显示，主营业务收入同比增长143.93%，主营业务利润同比增长150.49%，净利润同比增长107.81%，在中证百强的“盈利增幅排行榜”中占据一席之地。难能可贵的是，公司在日前完成的股改中再次承诺，2006年和2007年净利润还将保持25%的同比增幅。

　　作为地处山东的区域零售企业，在外资零售企业不断进入，竞争日趋白热化的情况下，公司将如何实现效益的持续增长？

　　“百货+超市”的独特业态

　　与国际上流行的“超级大卖场”的商业业态不同，G银座在扩张中走出了一条独具特色的“百货+超市”的商业模式，并在各地成功复制。“百货+超市”即把时尚百货业和国际流行的大卖场组合成“复合业态”，采用这种商业模式，公司每家门店都拥有将近3万平米舒适的购物环境，占地面积一半的宽敞的停车位、2-3万种商品选择和完善的相关服务配套设施。

　　公司董事长张文生把这种商业模式比喻为电脑高手组装软件，百货店、大卖场等商业形态，像是一块块模块，各模块管理相对独立、规范、可复制，在扩张时就可根据各地的消费市场需要，需要哪个就用哪个，这样既保证了本土化过程中的灵活性，又保证了现代连锁管理企业规范可复制的特点。

　　据介绍，该模式始于1999年济南银座购物广场的建立。1999年，有省城“大客厅”之称的泉城广场建成后，银座毫不犹豫地投巨资拿下了这块4万平方米的战略要地。但是拿下之后如何经营却让银座的决策层费尽了心思。本欲联手的国际零售巨头并不看好此地块，理由是国外没有将大型超市建在城市中心地下的先例。论证再三，银座认为，国际流行的超级卖场业态先进、管理规范，很具生命力，但是中国人的消费形式和能力与国外不同，国内的超级卖场不宜像国外那样建在远郊。为此，银座决定创造性地把时尚百货业和国际流行的大卖场组合成独特的“复合业态”。

　　张文生认为，这种业态成功的关键是迎合了山东本地居民“大而全”的消费习惯，百货零售的定位以城市中高端消费群体为目标客户，大型超市则满足了中低端消费者的需求，这样的组合同时激发了高、中、低不同收入阶层的购买欲望，凝聚了人气，有效保证了公司门店收入及利润的持续增长。

　　事实证明，这次尝试是成功的，这一先进业态和区域特色巧妙结合的复合业态，银座在随后的扩张中屡试不爽。

　　规模扩张酝酿提速

　　从2003年山东商业集团入主起，三年间公司的经营业绩呈现了连年快速增长之势，而增长的根本原因，源自公司规模的持续扩张。短短三年间，G银座已经成功地在省内的济南、泰安、东营、临沂、潍坊青州等地拥有了五家门店，其中，济南、泰安、东营门店已经进入或即将进入成熟期，收益水平较高，临沂、潍坊青州门店还处在培育期，今年也将实现盈利，菏泽银座开业前的准备工作正在紧张进行，预计今年下半年开业。

　　公司将进入新一轮快速扩张期。张文生表示，零售企业发展的轨迹表明，商业企业靠规模出效益，依靠单店保持高增长是不可能的。零售业的显著特征是，增加销量的边际销售成本，比制造业增加产量的边际成本下降更快，因而零售业存在着明显的规模经济效益。特别是随着我国零售领域的全面开放，外资零售企业的扩张步伐明显加快，已开始向二、三线城市大举推进，内资零售企业也加速抢摊布点，地理位置优越的商业网点逐步成为稀缺资源。加速网点布局不仅可以提升公司效益，更是谋求长远发展的战略考虑，因此公司将加快规模扩张速度。

　　张文生介绍，公司将着力从两个方面实现规模的进一步扩张，一是继续收购山东商业集团下属门店，目前山东商业集团的18家大型零售门店中属于银座股份的是5家。集团公司商业零售资产的注入计划是首先将已经经营成熟的优质门店置入上市公司，使得置入的资产当年就可以产生收益，其余的门店和新开的门店待培育成熟之后再逐步分批注入。这将有力地保障公司未来持续健康地发展。二是公司本身的规模扩张，目前上市公司自身的力量足以维持每年一至二家门店的扩张速度，而随着店面的增多及利润基数的不断增长，公司开店的速度还将逐步加快。

　　在扩张模式上，公司还将尝试以新建门店为主转向收购兼并、资本运作为主。张文生表示，零售业的并购重组是必然的趋势，整个行业面临着结构性调整，这给龙头企业提供了整合的机会。银座经过多年的发展，积累了雄厚的基础，具备了较强的实施重组并购的优势和条件。今年公司将重点研究兼并联合策略，力争实现突破。公司未来将主要通过控股或相对控股的方式，寻求与当地零售企业的合作，灵活运用各种开店方式，变竞争对手为合作伙伴，互为促进，协同发展，确保以最快的速度进入市场，抢占市场先机。

　　公司未来增长将不仅体现在规模扩张上，内部管理的改善也将为业绩增长作出重要贡献。张文生介绍，与国内重点城市百货店相比，公司门店的地效值仍有差距，还具有较大的内生增长潜力。2005年度已开业三年多、步入成熟期的泰安店在销售收入增长不大的情况下，净利润增长近20％；接近成熟期的东营店净利润增长更是达到了近50％。从今年的情况看，各门店的经营情况相当喜人。春节前夕各主力门店屡创佳绩，银座购物广场单日销售超900万元3次；银座东营店单日销售超600万元2次，超500万元1次；银座泰安店最高日销售更是创出了历史新高。在6月份公司举行的十周年店庆活动中，公司仅银座购物广场单日销售额就达到了700万元。

　　与狼共舞挑战机遇并存

　　随着零售业的对外开放，外资进军山东商业领域的号角已经吹响，并呈山雨欲来风满楼之势，对于本土零售业老大的G银座而言，一场贴身肉搏战即将开始。

　　在济南银座购物广场不远处，沃尔玛、家乐福、大润发已经安营扎寨，对其形成了合围之势。对于银座主打的二线城市，外资零售巨头也是虎视眈眈，近两年沃尔玛高层的身影不断在山东烟台、临沂等城市闪现。

　　面对群狼的步步紧逼，在众多国内商业企业大声呼喊“狼来了”的惊慌中，银座股份更愿意把这种开放解读为挑战与机遇并存。公司总经理姜升显表示，外资零售企业先进的管理模式、强大的资金实力无疑具有很大的竞争优势，给国内商业企业带来严峻的挑战。但作为本土企业，公司也具有外资所不具备的“地利、人和”等方面的优势，尤其是对银座来讲，公司大股东商业集团在山东商界有了二十多年的积累，拥有丰富的实战经验，对于国内消费者的消费习惯、消费心理以及山东的商业市场形势有着较强的把握，这些将使公司在本土化扩张中如鱼得水。

　　在具体运作上，姜升显表示，公司将坚持以“立足山东，面向全国”作为发展目标。今年力争完成地市级城市的战略布局，重点发展地级和县级城市，加速开发省外市场。

　　外资的进入同时给公司带来了合作与学习的机会。姜升显表示，目前与外资合资合作还主要在集团层面，山东省商业集团与台湾统一超商公司在便民超市方面的合资合作已经开始，合资公司将主要开拓面积300－2500平方米的便民超市业务，与银座零售业优势互补，错位发展，目前合资公司的连锁超市已达33家。姜升显同时表示，今后也不排除公司自身与外资直接合资合作的可能。

　　上榜理由

　　相比2004年，2005净利润同比增长107.81%，以此获得中证百强子榜盈利增幅排行榜的第28名

　　在与外资零售企业的竞争中，不仅没有打败，而且保持效益持续增长

　　在扩张中走出了一条独具特色的“百货+超市”的商业模式，并在山东各地成功复制

　　大股东山东商业集团将属下门店注入公司，盈利预期大大增加

　　研究员点评

　　大股东增持提升增长潜力

　　世纪证券 吕丽华

　　公司是山东省综合百货区域性的龙头公司，现阶段主要由济南银座、东营银座一店、东营银座二店、泰安银座、临沂银座和青州银座等5个大型综合百货商城构成。目前建设中的潍坊银座和菏泽银座也将于下半年开业。届时，公司拥有的百货商城将增加到8家，营业面积相比年初将迅速扩大80%以上，达到28.4万平方米。而且，公司计划今后每年新开店面1-2家，并重点发展高端与复合式连锁店，加快规模发展速度。

　　公司大股东山东省商业集团实力雄厚，是山东省规模最大、实力最大的商业集团。除了属于上市公司的5家银座商城外，旗下仍拥有15家大型优质零售商城。公司股改后，大股东的持股比例已下降到23.69%，我们预计，为了增加对上市公司的股权比例，大股东很大程度上将会通过注入优质资产的方式继续保持对上市公司的控制权。

　　综合业态扩张制胜

　　东方证券 张曼

　　通过劣质资产剥离以及03年3季度和04年8月底两次从大股东山东省商业集团收购资产，银座股份从ST渤海脱胎换骨成为优质商业公司。目前上市公司银座股份拥有泉城广场、泰安、东营、临沂、青州5个门店，受托管理集团北园门店。06年公司将新开东营购物广场、荷泽银座。从业态上而言，银座股份发展的综合大卖场业态，既方便了消费者一站式购物，又避免了购物中心业态在该省的超前性，最好的适应了山东省的社会经济发展，使公司在当地成功地战胜了沃尔玛等外资超市，并用百货服务最好的分享了经济发展的成果。

　　除了公司自身的正常发展，银座股份还拥有集团公司优质资产陆续注入的潜在利好。考虑集团公司近几年在山东省同样处于快速扩张状态，我们认为，在山东省近1亿人口以及经济快速增长的大背景下，银座股份长期发展前景良好。(中证网)