新疆天业今天发布定向增发公告。公司将在总股本43859 万股的基础
上定向增发不超过12000 万股(总股本将达到5.59 亿股左右),主要用
于购买天业集团新建的32 万吨电石资产。
新疆天业年产电石法PVC26 万吨,所需电石在47 万吨左右。公司目
前从天业集团按低于市场价格的5%购买电石,购买价格在2200 元/吨左
右,电石的生产成本在1800 元/吨左右。如果天业集团的32 万吨电石项
目进入新疆天业,我们预计新疆天业的电石购买成本将下降400 元/吨,
PVC 生产成本将下降12800 万元。
我们预计公司摊薄后2006、2007、2008 年的EPS 分别为0.54、0.58
和0.59 元,以当前价格7.55 元计算,市盈率水平分别为13.9 倍、13.0
倍和12.8 倍。我们认为电石法PVC 行业的估值水平应当在15 倍左右,
仍有一定的上涨空间,维持“增持”的评级。
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