辉立证券研究部：建议吸纳江西铜业及中兴通讯 江西铜业（０３５８）：江西铜的铜矿蕴藏量占全国的三份之一，为国内最大的本地铜矿企业，截止０５年末，其德兴铜矿，永平铜矿、富家坞铜矿、武山铜矿的蕴藏量达：铜８００万吨、金２１２吨、银５２００吨及钼２５万吨。

另外，江西铜与其控股公司江西铜业集团签定了选择权建议，令江西铜可享有优先购买其控股集团的矿山资源权力。截至去年底，其控股集团旗下的３个矿山拥有２８５万吨铜、１７９吨金及４１００吨银矿资源。 纵使国际铜价于６月时有调整压力，并随其他商品价格回软，但ＬＭＥ ３月期铜价格于第２季平均价较第１季上升了４７﹒２％。江西铜第１季纯利按年急升９６﹒３％，预期第２季业绩受高铜价带领下更会较第１季好。因此我们预期江西铜于今年上半年业绩将价继续强劲。尽管预测为下半年铜价会回落，但回落幅度仍相对温和，幅度只是约７０美元╱吨。因此铜价于今年下半年应继续于高位徘徊，应会在６５００美╱吨楼上，受惠高铜价下，江西铜上半年及全年业绩应价不俗。 于今年首季，江西铜纯利达９﹒１４亿人民币，按年上升９６﹒３％。首季每股盈利达０﹒３１６元人民币，急升８０﹒５７％。据我们对铜价预期价高于６５００美元╱吨，预测全年每股盈利可至０﹒１２５－０﹒１５４元人民币（即港币０﹒１２１－０﹒１５）用我们预测的中位数－港币０﹒１３６，用保守的７﹒５倍市盈率计算以反映铜价波幅于高位会扩大影响股价，我们目标价为＄１０﹒２０，有３４％的潜在升幅。我们建议投资者可于＄７﹒５０买入。（建议时股价：＄７﹒５５） 中兴通讯（０７６３）：最近宣布海外销售额预计０６年上半年将同比增长３５％－５０％。由于公司进行了多元化的海外投资，相信这个消息将是利好。 中兴通讯增长的亮点仍然在于中国政府迟迟不发的３Ｇ牌照。根据中国大陆网上的消息，３Ｇ仍处于试验阶段，存在一些小故障有待测试。相信一旦测试完成，３Ｇ牌照最早将在０６年第４季度发放。与此同时，所有无线通讯运营商均预留现金用于３Ｇ开发，并将继续维持较低的投资水准。相信在短期内，国内需求疲软将继续困扰中兴通讯。 虽然道路坎坷，中兴通讯仍在努力开拓海外业务。中兴通讯和华为一直积极拓展在印度的业务。然而，两家公司均被印度政府，以国家安全为由进行调查。相信如果中国公司向印度和美国发展，还会有更多的类似情况发生。但是，由于中国制造商必美国和欧洲同行拥有更多的成本优势，目前还没有任何的根本障碍出现。我们给予中兴通讯「吸纳」评级，一年目标价格为＄２９。（建议时股价：＄２３﹒３５） 时富资产管理姚浩然：荐吸招商局国际及马鞍山钢铁 招商局国际（０１４４）：在香港、深圳、上海、宁波、青岛、天津及厦门湾等地从事港口投资。去年度，集团内地及香港的港口集装箱业务取得骄人成绩，吞吐量较去年同期急增９２％，合共录得２４４９万ＴＥＵ。集团于去年６月完成收购上港集团３０％股权，因此，旗下集装箱业务可受惠于上港集团今年可全年入帐，预期集团今年盈利仍可维持强劲的增长动力。 中国刚公布上半年经济增长达１０﹒９％，促使中国于４月底开始施行了宏观调控措施，预期今年下半年经济增长速度会较上半年放慢，但笔者相信全年经济增长仍可维持在１０％以上，预期港口业务今明两年也可录得可观增长。２００６年度预计巿盈率约１８倍，估值吸引，可在＄２２﹒００附近吸纳，中线目标＄２５﹒５０，止蚀＄２０﹒５０。（周四建议时股价＄２２﹒００） 马鞍山钢铁（０３２３）：集团业务包括从事生产及销售钢铁产品，其产品包括型钢、线材、中厚板及火车车轮轮箍４大类。由于钢铁价格于２００５年首季为顶峰，所以集团按中国会计准则以年对年比较，首季度纯利为３亿元人民币，较去年同期大跌７１％。然而，０６年首季盈利已较０５年第４季的２﹒２７亿元人民币回升了３２％，反映内地钢铁行业已从谷底逐步复苏。钢铁价格于第２季上旬录得不俗升幅，预期第２季业绩可进一步改善。 前景方面，集团在明年中将增加５００万吨用于汽车、家电等行业的薄板项目，预期０７年度盈利将可大幅回升。笔者估计集团０６年度及０７年度的预计市盈率分别约为８倍及４倍，息率约５％，投资者可考虑在＄２﹒４０附近吸纳，目标＄２﹒８０，止蚀＄２﹒２５。（周四建议时股价＄２﹒４０） ※ 笔者客户持有马鞍山钢铁股份权益

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