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下一轮紧缩政策走向加息不如升值?
时间:2006年07月24日05:21 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:第一财经日报】 【作者:吴慧

  本报记者吴慧发自北京

  GDP、外贸盈余和信贷数据公布以来,市场一直在等待央行的紧缩政策。股市债市均严阵以待。上周五下午6点,央行宣布,再次上调存款准备金率0.5个百分点。

  晚上7点,摩根大通中国研究部主管龚方雄的评论发至记者邮箱:“这在意料之中,在上调生效的8月15日前不会再有紧缩政策出台。
”9点之后,德意志银行首席经济学家马骏的评论发至:“这令市场惊讶,包括我们在内的许多分析师都预计近期将加息。”甚至有市场人士认为,这是央行在有意避开市场预期。

  经济学家们大多认为,上调存款准备金率将和加息同样起到放缓信贷增长的目的。马骏认为,上调存款准备金率的直接影响对商业银行来说是最显著的,尤其是对中小银行来说,这将直接减少其放贷的流动性,同时将推进银行间利率。瑞士信贷亚太首席经济学家陶冬撰文分析,“是改变‘重汇率、轻利率’政策思维的时候了。”他认为央行通过大规模扩大基础货币发行来拉低利率,为汇率保驾护航,所付出的代价是国内资金流动性的失控。

  马骏认为,按照快速增长的外贸收支盈余和汹涌的固定资产投资增长,要达到央行年底信贷增长的目标,进一步的货币和行政紧缩将是必要的。他甚至预计,年内将有两次以上的加息,行政调控手段将包括严控土地供应量和项目审批,以及一系列的降温措施。

  “组合拳”是龚方雄一贯的观点。他期待,在未来几个月中将有更多紧缩性措施实施。可能的措施包括强化调控、定向央行票据、提高存款准备金率、提升存贷款利息、增大人民币每日交易波幅,或者是以上措施的“组合拳”。他也认为,加息势在必行。他预计年底贷款利率将增至6.3%,即加息0.45个百分点;同时,在第三季度末,存贷款利息将同时增加0.25个百分点。

  但龚方雄同时指出,阻止流动性过剩导致的经济过热的最有效政策工具,即是在年底将人民币升值到7.5。

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  历次存款准备金率调整

  ●1985年:为克服法定存款准备金率过高带来的不利影响,统一为10%。

  ●1987年:为紧缩银根,抑制通货膨胀,从10%上调为12%。

  ●1988年:为紧缩银根,抑制通货膨胀,进一步上调为13%。

  ●1998年3月21日:存款准备金率从13%下调到8%。

  ●1999年11月21日:由8%下调到6%。

  ●2003年9月21日:由6%调高至7%。

  ●2004年4月25日:实行差别存款准备金率制度,将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高0.5个百分点,执行7.5%的存款准备金率。

  ●2006年7月5日:上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

(责任编辑:单秀巧)



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