在市场对加息的一片期待中,央行剑走偏锋,再次祭出“上调存款准备金率”的招数。
7月21日下午6时,央行宣布,从8月15日起上调存款准备金率0.5个百分点。这是继6月16日央行上调准备金率后第二次动用准备金率工具,也是今年4月贷款加息以来的第三次重大信贷紧缩动作。
为何不加息?
近段时间,市场纷纷预期加息,甚至认为加息的时间会选择在7月15日。市场人士相信,从央行公布的货币数据,以及GDP和投资增长来看,加息应该是迫在眉睫。
因此,当央行宣布再次上调存款准备金率时,人们的第一反应几乎是:为什么不加息?
中国社科院专家时卫干认为,从理论角度看,加息能够抑制通货膨胀,但是,中国目前的经济态势远非加息所能够解决。
首先,加息会造成许多生产企业成本增加,盈利空间下降。目前,大企业发行一年期以内的短期融资券的综合成本约4%,大部分中小企业贷款利率和个人住房按揭贷款利率在5%-6%之间,这样一个利率水平已经比较高。
其次,面对来自原材料价格上涨所引发的通货膨胀压力,加息是无能为力的。再考虑到人民币升值预期的作用,加息可能达不到应有效果。
国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌更是认为,跟加息比,提高存款准备金率更干脆,见效更快,一下就到位了。他说:“有些投行呼吁加息,我认为还是有其自身利益的考虑。”
证券业人士也认为,中国现在的经济增长速度并没有达到过热的临界点,从提高经济良性循环的角度看,加息不利于证券市场、债券市场,不利于启动消费经济和向高附加值工业化转型。
一次性冻结资金1500亿元
央行数据显示,今年以来银行信贷持续高速增长,上半年人民币贷款增加2.18万亿元,同比多增7233亿元,新增贷款额占去央行预定全年指标的87%。
上调存款准备金率,使商业银行能运用的资金直接减少。据测算,提高存款准备金率0.5个百分点,大约能一次性冻结商业银行资金1500亿元。央行有关负责人表示,此次存款准备金率提高0.5个百分点,主要是为了加强流动性管理,抑制货币信贷总量过快增长,维护经济良好发展势头。
银行界人士认为,央行选择控制总量的手段来实施宏观调控,相当于把“总龙头”拧紧,控制流量和速度。至于此次调控措施能否达到预期目的,目前还难以判断,有待进一步观察。但对商业银行来说,此举无疑具有明显的信号导向作用,商业银行应当适时对信贷总量和信贷结构进行调控。
夏斌则认为此次调控效果将相当明显,他说,今年第一次提高存款准备金率时,银行体系可用资金数量仍相当充裕,而且商业银行可以通过短期融资券等工具缓冲。但这一次效果肯定会明显很多,因为一次收缩了1500亿元的流动性,市场资金会偏紧,对信贷增长过快、固定资产投资增长过快等都会有一定的抑制作用。
抑制过剩流动性
今年以来,中国经济一直在高位运行。其实,从4月份开始,央行就开始实施紧缩政策,主要目的是抑制过剩的流动性。
4月28日起,央行上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,其他各档次贷款利率也相应调整。
5月17日,1000亿元央行票据出笼,几家放贷速度过快的商业银行成为被指定的买家。对谁发行定向票据,就意味着收谁的资金,其效果与上调存款准备金率类似,但更具有精准性。
6月13日,央行召开“窗口指导”会议,对做好下一阶段货币信贷工作提出了进一步的具体要求。
6月14日,央行再次推出1000亿元定向票据。
6月16日,央行宣布从7月5日起存款准备金率上调0.5个百分点。
7月,央行又发行了500亿元定向票据。
前不久,央行在网上公布了金融运行的一系列数据,显示6月份货币信贷增幅有所回落,货币供应量增长势头减缓,说明央行4月份起采取的紧缩措施开始见效。
有关专家认为,根据最新金融形势,是加息?还是上调存款准备金率?需要细细琢磨。从央行21日出台的政策看,再次上调存款准备金率较为妥当。(记者 刘伯饶)《华南新闻》(2006-07-24 第02版 )
(责任编辑:田瑛) |