首轮规模框定20亿元 融资融券倾意国泰君安模式

　  梦想中的一场资本盛宴，却将变成小型Party。

　　一位创新类券商高层称，第一批获得融资融券业务资格的券商将会以投入少量资金，资金最为充沛的中信证券投入资金额将为5亿元左右，其它创新类券商应不高于该数字。

　　以第一批5家试点券商粗略估算，初始投入的总资金约20亿元，与原先认为放大至3000亿元相去甚远。

　　另据了解，预计8月中旬融资融券业务将正式开始。其中，开展此业务条件之一的客户交易结算资金第三方存管方案将以国泰君安的方案作为蓝本。

　　规模下调

　　8月1日，融资融券业务将正式开闸。证监会也将正式受理券商申请融资融券业务。

　　业内普遍预测，中信证券、国泰君安、中金公司等3-5家创新类券商有望首批进行试点。此前，市场普遍认为这会给市场带来大量增量资金。

　　但随着审批的临近，资金预期由此前的3000亿元降至20亿元左右。

　　一家创新类券商高层表示，中信初步确定投入5亿元，其它创新类券商投入资金则在4亿元甚至更低。

　　华泰证券副总裁吴祖芳认为，由于各个证券公司流动资金有限，自有资金一般集中于自营业务，因此即使是有雄厚的净资本，在市场行情依然偏好的情况下，自然不会放弃收益相对丰厚的自营业务，而且一旦进入信用证券账户其资金调动相对繁琐。

　　“但由于自营业务风险也相对更大，今年上半年的市场行情虽然给了证券公司以良好的收益，能否持续获得如此高的收益还很难说。”他说。

　　其实，融资融券业务的收入并不高，只是在严格控制风险的情况下利润相对稳定。其收入来源主要为利差收入和收取的交易佣金，利差收入为2%-3%，交易佣金收入不超过0.3%。

　　国泰君安分析师梁静指出，在试点阶段，利润对于证券公司来说是次要的，更多的会对此作为战略业务来进行培养，实际投入资金也不会太多。

　　7月15日，大部分创新类券商参与了深交所的融资融券系统测试。据悉，7月29日还将有一次测试，创新类券商均可以参加。

　　据参与此次测试的人士介绍：测试内容为信用证券账户融资买入、融券卖出、买券还券、融资融券强制平仓和普通买卖等交易，融资融券证券划转、信用证券账户开户以及相应的登记结算、融资融券业务数据申报及相关信息披露等业务。

　　融资先行

　　据悉，融资先行将是各试点券商开展业务的指导思路，申请业务的券商中大多数未考虑开展融券业务。

　　吴祖芳表示，一般情况下，融券业务的标的证券为券商长期持有的股票，这样才能吻合投资者短期内的券品需求。一般创新类券商自营规模为5亿元至10亿元，持有股票数一般为20至30只，因此真正可能用于进行融券业务的标的证券将少之又少。

　　7月15日深市测试用标的证券范围包括：融资买入标的证券为深证100指数的所有成分股及深100ETF；融券卖出标的证券为深100ETF、G万科(行情 - 留言)A。除了上述证券外，还包括5只封闭式基金、5只国债。

　　但一位证券公司人士则表示，这只是测试的标的证券，最终的标的证券应不会太多 [被屏蔽广告]

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　　同时，融资、融券保证金比例均为50%。客户维持担保比例为130%，即客户账户里的资产与负债之比不得低于130%，据悉，这一数据将作为证券公司强行平仓线，同时还设置了警戒线。

　　国都证券的人士指出，基于现有的风险控制和信用级别确定的考虑，券商都倾向于从机构客户开始开展业务，散户将很难获得融资融券的机会。

　　值得关注的是，在有望获得融资融券业务的第一梯队中，中金即使获得试点资格，由于其没有自营业务，其融券业务的开展将因此受到更大的限制。据悉，面对这一情况，一直有意申请自营业务的中金在加紧做相关工作，以期望更早获得自营业务资格。

　　国泰君安蓝本

　　由于融资融券的业务开展需客户保证金第三方独立存管方案获得监管层通过，因此为满足融资融券的试点要求，各试点券商还加快了客户保证金第三方独立存管工作的进度。

　　根据规定，券商要获得融资融券试点资格，必须做到客户资产安全、完整，客户交易结算资金第三方存管方案都获得证监会认可，且已对实施进度作出明确安排。

　　但国都证券的人士指出：“目前看来，在试点正式启动之前完成该项工作肯定是不太可能，应该不会有任何一家券商获得通过。所以一般会先行上报客户交易结算资金第三方存管方案实施情况说明。”

　　根据上述人士介绍，证监会已经派人至国泰君安，准备以该公司的存管方案作为蓝本出台相关的指导文件。

　　据了解，已经叫停的“银证通”业务将会被“第三方存管”模式代替。这种模式沿袭了以往将保证金存放在银行的模式的同时，能更有效地保障投资者的保证金的安全。

(责任编辑：吴飞)