泰达荷银锁定下游行业

　　重点看好食品饮料、商业、金融等行业的投资机会

　　“A股市场在3季度可能出现更大的波动，并可能进入调整周期。因此，在行业选择上，基于原材料价格继续上涨以及政府宏观调控的预期，建议下半年重点关注下游服务类的股票。从长远角度看，这类股票是未来经济发展的持续受益者。”

　　日前，泰达荷银在上海举行2006年中期投资策略报告会。泰达荷银投资总监刘青山在投资策略报告中指出，尽管上半年的经济数据高于预期，但总体上经济仍在健康平稳增长，宏观经济对市场的影响偏小。

　　长期持有食品饮料

　　由于目前市场气氛、投资者情绪和估值水平都显示前期过热的市场情绪将适当降温，理性重新回归。

　　泰达荷银认为，今年食品饮料各子行业的收入依然保持20%的增速，销售利润增速最快的是白酒和葡萄酒行业，其次是黄酒，再次是乳业。各个子行业的重点公司，其增速远远高于行业平均水平，说明在居民生活水平提高后，居民对食品安全更加注重，因此，具有广泛品牌认知度以及信誉的龙头企业，市场竞争优势日益明显。

　　基于以上分析，泰达荷银对食品饮料各个子行业的龙头企业采取长期持有的战略，同时，重点关注伴随股改而基本面有重大转变、并且估值不高的二线企业。以旗下合丰周期基金为例，其最新公布的二季报显示，该基金重仓持有G汾酒、G露露、G茅台等个股。

　　连锁类企业仍有潜力

　　今年1至5月，国内消费品零售总额为30390亿元，同比增长13.2%，居民消费意愿较高，零售业呈现三个特征：一是市场份额逐步向优势连锁企业集中，二是行业的吸引力致使竞争加剧，三是好网点越来越难找，扩张的模式逐步由自己开店转向收购兼并。

　　预期下半年优势比较明显的连锁商业股，以及具有先发优势、或占据优质网点的商业股还有较好的投资机会，例如二季度末，泰达荷银行业精选基金重仓持有的大商股份、G综超等。

　　银行股估值趋升

　　泰达荷银看好下半年银行股的表现。虽然近期央行采取一系紧缩流动性的政策，但这一政策对现有上市银行的影响十分有限，主要是由于目前商业银行的存贷差仍然较大，并且超额准备金率高，因此对信贷增长和盈利水平的负面影响并不大。

　　在宏观调控下，银行业稳健增长的特征并没有改变，国有商业银行和城市商业银行的陆续上市，投资者有了更多的个股选择空间，中行A股上市和招商银行发行H股，使银行板块A+H的时代真正到来了，而银行股的估值水平也有望在这一背景下得到提升。截至二季度末，旗下合丰稳定基金重仓持有G招行，持股量达303万股，占基金净值近8%。　　

(责任编辑：单秀巧)