我们更应投资怎样的业态？二三线城市的连锁百货是我们最优选择。二三线城市的连锁超市也是不错的备?Ｖ泄皇且桓鍪谐。荒苡猛焕砟钊ネ蹲什煌虿煌堤钠笠怠Ｎ颐羌岢钟谩肮示槟Ｊ健保把境鞘胁馐浴比ト范ㄊ谐【赫窬帧?/p>
各子行业行业相继从2005 到2006 年发生了供需格局的变化：需求维持高度景气，而供给压力加大，行业进入“强者整合弱者”的第II 阶段。
我们用“核心竞争力”的高低来分类零售企业，将各企业倾向于“资源型”还是“管理效能型”做了个初步定性判断。我们惊讶地发现，分类中相对更具有竞争力的公司（苏宁、银座、友谊股份）居然享受更低的PEG！市场更偏好“资源型”企业。
我们认为：在供需格局演变的今天，更具有核心竞争力的公司预期的成长更稳定更持久，我们的仓位应该增加它们的权重，并在估值上承认这些企业的溢价。
高核心竞争力的公司在结果上体现为逐渐强势的消费类品牌。我们理应给这些企业溢价。在零售终端资源同样重要的银行业，招行能享受18%的估值溢价，为何更具核心竞争力的零售企业却不能享受平均的PEG？
我们即使以市场平均水平PEG=1.32 为目标，苏宁电器(行情,论坛)、G 友谊、G 银座的估值提升空间分别为：39%、26%、16%。如果我们基于管理效能给予20%的溢价呢？
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