近10年来，国内消费市场持续繁荣。在零售市场保持高速增长的同时，居民消费结构也在悄然改变。居民消费结构影响了零售行业的业态结构，在消费升级的过程中，零售渠道的专业化要求日渐突出，从而促进了连锁超市等新型业态的发展。

　　连锁超市业态的销售额在最近3年内保持了每年20%以上的增长速度，但是，由于受到专业店等新型业态的冲击，连锁超市业态的规模增长速度放缓，其在零售市场上的份额也出现下降。

　　在连锁超市业态增速放缓的情况下，行业内正在发生变革。主要表现在三个方面。一是行业集中度提高，二是规模扩张方式从自开新店向企业并购模式转变，三是企业增长模式由外延式增长逐步转向同时实现外延与内含式增长。

　　超市类上市公司的经营业绩一直强于其他商业类上市公司，但是，这种差距正在缩小。连锁超市一方面通过低价销售吸引客流，另一方面通过向供应商收费来保持一定的盈利能力。

　　2005年底以来，商业板块出现较大幅度上涨，连锁超市公司的股票涨幅更大。超市公司的股票估值是否过高？目前在商业及连锁超市上市公司的估值中，主流的方法包括相对估值方法、现金流折现方法和资产重估方法。我们认为，市盈率法和自由现金流折现方法是适合商业类及连锁超市上市公司的估值方法。目前连锁超市上市公司的股票仍有低估，但估值上升空间已经十分有限。

　　目前超市类上市公司共有武汉中百、华联综超和友谊股份3家公司，我们均给予增持评级。