通过股改对价和定向增发等方式，房地产资产频繁注入上市公司——

　　ST江纸(600053)昨日公布的股改方案显示，将通过“资产重组+定向增发”方式，置入江中集团拥有的主营商业地产和住宅的江中置业100%的股权。

G中宝(600208)日前也披露，拟以定向增发为手段，收购潜在大股东分布在全国的主要房地产子公司，涉及房屋开发面积1000万平方米……

　　在当前房地产调控政策接连出台、人民币升值的背景下，房地产企业注资热潮再度升温。据初步统计，再融资重启以来，以对价支付、资产置换和定向增发为手段，已有近20家上市公司获得地产资产注入。分析人士认为，资本市场价值发现和融资功能的完善、房地产行业现状和发展模式的变迁，是地产“金风”频逢资本“玉露”的主要原因。对于房地产资产频频注入上市公司这一现象，投资者在评估可能出现的价值增值的同时，也应关注其中潜在的风险。

　　三大因素推动地产“入市”

　　对于频繁发生的房地产注资，中信证券的王德勇表示，主要原因是房地产企业经营思路发生了重要变化，对资本市场的重视程度明显增强。股改之后，资本市场开始进入全流通时代，大股东所持股权的流动性和估值基础发生了深刻变化。同时，再融资制度变革使得上市公司的融资功能大大增强。经过前期的发展，一些地产企业积累了大量盈利能力强的优质资产，通过注资上市公司，大股东在做大市值、实现融资方面有了更为广阔的空间。

　　不过，仍有一些问题值得深入思考。在进行一系列的制度创新之后，资本市场吸引力大为增强，但在众多的行业和板块中，为什么偏偏是地产企业对资本市场青睐有加？业内人士认为，资产市值与账面价值存在巨大差异、对资金需求旺盛、行业面临宏观调控等三大因素，决定了资本市场价值发现和融资功能对房地产企业的意义非同一般。

　　GST环球(000718)近日公告，将通过定向增发收购其实际控制人持有的江苏乾阳房地产开发有限公司。相关资料显示，乾阳地产截至2005年底的净资产账面价值为5973万元，预计净资产评估值接近37500万元。定向增发完成后，大股东掌握的资产将转换为市值3.75亿元的股票，增值幅度超过500%，这一幅度远远高于资本市场平均市净率。业内人士认为，尽管从理论上讲，通过土地市场或产权市场也可以实现增值，但毫无疑问，资本市场特有的价值发现和实现机制更对地产企业的胃口。

　　近期被注入房地产资产的部分上市公司

　　代码 简称 类型 注入资产

　　000718GST环球定向增发江苏乾阳房地产开发有限公司

　　600053ST江纸定向增发＋资产置换江中置业有限责任公司股权

　　600067G冠城定向增发北京京冠房地产开发有限公司100%股权

　　600208G中宝定向增发潜在控制人的主要房地产子公司

　　600565G迪马定向增发东原地产57.14%股权

　　600787G中储定向增发6家仓储分公司(中心)、1 家公司股权和4宗土地使用权

　　600791G天创定向增发北京国电房地产开发有限公司90%股权

　　600807＊ST济百定向增发绣水如意项目整体资产

　　000705G震元股改对价商业房地产

　　600766＊ST烟发股改对价烟台新世界100%股权

(责任编辑：康慧)