衡昆

　　主要有色金属价格下跌明显

　　当周，美元兑主要货币走势较为平稳。但在美联储暗示美国经济增速将会放缓的带动下，主要有色金属价格明显下跌。其中，LME六种有色金属价格指数下跌10.4％，跌幅较多的金属为铜、锌和锡，当周分别下跌13.2％、11.7％和10.3％。

另外，黄金和白银价格也分别下跌8.0％和7.4％。中国央行周五再次调高存款准备金率，也打压了投资者的市场信心。当周，上证综指基本持平，光大有色金属行业配置指数下跌8.4％。

　　中国电解铝产量大幅增

　　根据国家统计局的数据，由于现货氧化铝价格大幅下跌，6月份国内电解铝产量增长23.0％，而前5个月产量增幅仅为15.4％。另外，6月份国内氧化铝产量同比增长53.9％，增幅再创历史新高。2005年，中国电解铝和氧化铝产量分别增长17.0％和21.7%。

　　上调云南铜业投资评级至“优势－1”

　　这主要是基于在集团公司注入矿山资产完成后，云南铜业盈利能力可望大幅提升，估值明显偏低。考虑股本摊薄因素后，我们认为云铜2006年和2007年每股盈利将分别为1.08元和1.82元（2006年盈利按贡献4个月计算）。

　　下调宏达股份2006年盈利预测

　　由原来的每股盈利1.81元下调至1.41元。我们于上周拜访了公司，获知公司甘洛地区的矿山开采进度低于预期，而且正在开采的矿带中铅、锌金属比例为6：4，锌金属产量低于预期。我们预计当年锌金属产量仅为6,000吨，低于原先15,000吨的预测。另外，上半年公司化工板块业务仍然亏损。

　　上调宝钛股份2006年每股盈利预测

　　由原来的1.85元上调至1.91元（含0.25元的委托理财损失冲回）。这主要是基于：1）公司2季度毛利率达28.8％，比1季度提高了1.6个百分点，高于我们的预期。表明公司正在调整产品结构，并提高了附加值高的合金产品比例；2）公司2季度末存货余额比1季度末增长17.08％。这主要是2季度由于原材料供应中的小颗粒海绵钛供应不足，使已生产的产成品不能配套供应。预计随着下半年小颗粒海绵钛供应的逐步缓解，公司库存将会下降，并对下半年的盈利做出贡献。