>>>>>>>专访芝加哥期权交易所(CBOE)董事长顾问郑培敏（视频）

   吴飞：今天非常高兴能采访到芝加哥期权交易所的郑学秦先生，郑学秦先生给网友们介绍一下自己

　　郑学秦：您好，谢谢你。

我叫郑学秦，我是美国芝加哥期权交易所的董事长顾问。

　　吴飞：芝加哥期权交易所这次是第几次来中国推介呢？

　　郑学秦：参加这样的展会是第一次，但是我们有上层的高管人员的来往，有两三次。

　　吴飞：是什么样的因素吸引芝加哥到中国来推介呢？

　　郑学秦：中国市场在国外是人人看好的市场，到中国来有两个目的，第一个希望中国的投资者能知道我们这里有这样的市场，在国际上是几乎所有的投资者至少是中外投资者都使用的期权市场，如果中国投资者到国外投资，在国外特别是美国资本市场有道路面的话，我们想让他们知道我们有一个提供风险，提供杠杆的场所，而且有高深度，高流量的，能跟世界资本市场融合在一起的枢纽。第二希望到中国来，向中国的同行和中国投资者展示一个观念，我们在做什么，为什么这样做，也许我们的经验能为他们提供一点提示，可能中国市场这样的模式，这样的期权运行，对中国市场也可能有帮助，就是这样的两个目的，这两个目的吸引我们到中国来。

　　吴飞：芝加哥期权交易所有什么主要产品？

　　郑学秦：芝加哥期权交易所是最大的交易所，交易有1800种股票以上的期权，有56种指数期权，有64种ETF期权，还有4种“列于”上面的期权，期权有不同的系列，按系列算，系统里有14万种产品。

　　吴飞：创新频率有多高？

　　郑学秦：今年刚刚被交易所委员会一个杂志评为本年最优交易所，之所以评我们的原因，在创新方面处于领先作用，芝加哥期权交易所享有很好的声誉，在创新方面不断推出创新产品。

　　吴飞：推出重量级的金融产品的背景是什么呢？

　　郑学秦：最主要是投资者需要，引申意义本身来说并不产生，中国人常说的迎合市场，真正的价值能够帮助金融系统的平稳运行，规避风险，提供一定的杠杆力，促进股票市场的流动，起到社会经济效益，投资者有这样的需要，就会去设计这样的产品，当然不是每个产品都成功的。

　　吴飞：带着这么多产品来中国，对中国是什么样的印象呢？

　　郑学秦：我们觉得中国是一个非常有潜力的市场，但是中国的市场相对美国来说，还是一个不很成熟的资本市场，现在最需要的，不光是我们，在国外普遍感觉到，到中国来投资，有股票市场，我是刚从香港来，香港的投资银行去访问，他们都提出这点，在中国市场上你有股票市场但是没有衍生品市场，觉得很奇怪，因为缺少有利的控制风险的工具，我们觉得中国市场现在当然也是在搞平衡，上海在搞金融衍生品的交易所，这是一个很好的方向，就我们来看，我们自己是做衍生品，当然看到衍生品重要性，中国市场有衍生品，对中国投资者是更有利的市场。

　　吴飞：芝加哥期权交易所在2004年推出一个在美国上市的16支中国股票构成的中国期货指数，当然也包括搜狐公司，时隔两年之后，您认为抢先东道主推出这个产品对中国金融市场产生什么样的影响？

　　郑学秦：我们推出只是中国公司在美国上市的那些公司，而且只是根据他们在美国市场交易的情况。其实这个市场推出这个产品主要目的给美国中小企业就是对中国市场没有直接入股。我们当时的目的只是为了一些中小投资者。他们想要了解中国市场，但是没有直接进入中国市场的途径，这样的指数能够为他们提供一定的投资工具。但是推出来以后，在中国造成一定的反响，认为我们做股指期货，对中国产生一定推动力，从正面来说我们做一件好事，至少提示外界有这么一种倾向，适合投资者的需要，推出中国股票指数的期货，但实际上我们并不想做中国市场，因为我们有一个时差的问题，从来没有想要跟上海股票市场，我们不做A股类。

　　吴飞：现在交易状况是什么样？

　　郑学秦：不是很理想，有若干方面的原因，不是很理想。

　　吴飞：其中的原因是因为对中国的股票不看好，还是什么原因？

　　郑学秦：因为这几年推出来的类似产品很多，包括对中国市场的指数的产品，特别是ETF，这些指数很多，如果大机构银行，往往他们有自己的途径进来，他们对我们的产品还不是很熟悉。

　　吴飞：对冲基金在交易量上占的份额是不是不大？

　　郑学秦：对，这类交易的产品不是很成功，交易量很小。

　　吴飞：芝加哥期权交易所已经抢先中国推出了股指期货，对中国股指期货的发展认为是什么样的影响？

　　郑学秦：我个人认为从交易所前景来看，认为股指期货的推出，对中国市场是跨进一大步，这和美国市场是一样的，当时美国推出股指期货以后，很多人有反对，认为这是给赌博提供一种工具，给操作市场提供了工具，经过若干年运行以后，有很多研究，包括政府研究，民间的研究，金融机构的研究，研究机构的研究，最终期货推出来以后，就像在中国一样，关键不在于交易量达到多少，其实改变了管理资产的概念，指数管理资产，从1973年开始，用指数管理资产是非常流行的概念，到现在为止，大的基金不可能不使用股指数管理基金，不可能跟踪每个股票买进买出，这样成本太高，而且费时，在美国还有税收的问题，用指数管理资产这是很好的办法，改变投资者的观念的问题，股指期货推出以后，交易量多少，这不是重要的因素，重要的是改变投资者的观念，这是一件好事。

　　吴飞：芝加哥期权交易所金融衍生品创新方面很好，对中国金融衍生品发展，芝加哥交易所对中国有什么样的帮助？

　　郑学秦：所有五家交易所都有合作备忘录，始终有人员不断地交易来往，和中国新成立的金融衍生品交易所还没有成立，跟他们的关系也挺好，去年范福春副主席到美国访问的时候，去了我们交易所，和他们筹办的人员也不断地有一些信息来往，互通经验。

　　吴飞：有没有具体涉及到风险、技术、管理一些方面的备忘和建议？

　　郑学秦：他们会提问题，比如在美国怎么做的，我们会提供一些信息，中国的人才比我们济济，只能说在世界那一边这么的，在中国应该采取这种情况，由他们决定，他们制定什么规则，我们也没有看到，我认识大部分主持工作的这些人，他们的能力至少处理中国市场的能力远远比我们高得多，我们没有指手划脚的资格在那里，我们只能说在世界另一边，我们是这样做的。

　　吴飞：芝加哥期权交易所会为QDII提供什么样的服务？

　　郑学秦：QDII现在是一个新的事物，不知道最后在国外以什么形式投入，根据现在的了解QDII至少在起初的时候，很可能是由国外投资银行帮助管理资产，叫基金管理，比如说退休金在国外也是一样，像国外的退休金特别是大学的基金都是通过管理经验，像我们的总裁是西北大学退休金管理的负责人之一，西北大学有50个经理来管理，这些管理经理很可能就中国出去的是知名的大投资银行，像高盛、美林这些银行，这些大投资银行都是我们的会员，如果把这些资产交给他们管理的话，进入美国市场的话，一定按照美国的模式，按照最优模式来管理，凡是在现在看到的最优模式，不管对冲基金也好，还是投资也好，不可能不使用期权，也就是说这里有很大的可能性要适用我们的市场，特别是我们市场只有我们的产品，像指数期权只有我们有，这是专利。这样的期权现在在国外大投资银行这些大投资机构当中，使用的非常频繁，使用程度越来越高，不断地创记录。所以我们认为就是QDII在国外投资，至少有一部分会进入我们市场。

　　吴飞：今天非常感谢郑学秦先生接受我们的采访。

(责任编辑：吴飞)