近期有几项重要因素将对证券市场走势构成较大影响，应当引起高度重视。
1、股票供给大幅增加。根据目前的发展态势，全年的股票供给量将达到
2600~2700 亿元人民币。在短短7 个月承内受如此大量的股票供给，历史上不
曾有过。 难道这就是“股市必须承受的重中之重”？其影响不容忽视！
2、货币政策明显趋紧。从目前已经出台的实际政策来看，货币政策紧缩还停留
在对冲因外汇占款而产生的货币被动投放上。随着国家对宏观经济的认识明确，今后的主要任务是防止经济增长由偏快转为过热。在这一认识下，未来将实施更加严厉的货币紧缩政策。
3、金融交易所的筹备设立将分流市场资金。目前金融交易所正在紧锣密鼓地筹
备中。7 月28 日，上证报报道，《期货交易管理条例》完成最后论证，股指期
货将于9 月进行模拟交易，意味股指期货的正式推出为期不远。金融期货期权
产品的推出，将对股票市场构成较强的竞争关系。虽然目前的影响尚不明朗，
短期内难以准确评估，但其影响将不容忽视。
一、股票供给增加
1、IPO
自6 月5 日恢复新股发行以来，共发行新股14 只，募集资金423.79 亿元。按照目前这样的速度，则全年新股发行量将达到1400~1500 亿元。
投资者明显地感觉到，当前新股发行的速度已经大大超出了之前的预期。不仅如此，如果这一发行速度保持下去，那么今年短短7 个月的新股发行量将超过2000 年872 亿元的水平，创造新的历史记录！
2、再融资
1~7 月份，再融资量为393.79 亿元，其中6~7 月份再融资现金认购量为153.01 亿元。因此预计全年以现金方式进行的再融资量将达到500 亿元以上。
3、限售流通股
据统计，今年全年约有700 亿元的限售流通股进入市场流通，增加股票供给量700 亿元人民币。
上述3 项相加，则全年新增的股票供给量将可达到2600 亿元~2700 亿元，超过历史上任何一年的股票供给水平。股票供给量的迅速增加，极大地打破了启动股改以后至恢复新股发行以前这一段时期建立的股票供求关系。即使这个市场有足够的资金来承受新增的股票供给，但在短时间内巨大的新增股票供给量给投资者造成的心理压力根本不容忽视。
二、货币政策趋紧
股票市场的行情发展，从来离不开资金，资金是股市的生命。国家的货币政策直接影响市场资金的供给，并对证券市场产生重大影响。
由于我国经济发展过程中存在一些突出的矛盾与问题，如宏观经济发展偏快，固定资产投资过快，潜在的通货膨胀威胁加大，目前正在实施并将继续强化的紧缩性货币政策将对证券市场产生巨大的心理压力与资金压力。
1、2006 年已经实施的紧缩政策
（1）利率
4 月28 日，中国人民银行决定上调贷款基准利率0.27 个百分点。
（2）存款准备金率
6 月17 日，中国人民银行决定从2006 年7 月5 日起，提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。7 月22 日，中国人民银行决定从2006 年8 月15 日起，提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。可回收货币约3200 亿元。
（3）定向票据
5 月17 日、6 月14 日、7 月13 日央行先后发行各1000 亿元、1000 亿元和500 亿元的人民币定向票据，对象为今年信贷投放较多的商业银行。共计发行定向票据2500 亿元。
（4）公开市场操作
根据人民银行货币政策执行报告，上半年通过公开市场操作净回笼货币4308 亿元。
2、上半年货币投放回笼情况
上半年外汇占款投放9700 亿元人民币（上半年外汇储备增加1211 亿美元）；上半年回笼资金6308 亿人民币。两种抵扣后上半年净投放资金3400 亿元。
如果考虑下半年实施的提高存款准备金率和7 月13 日发行的500 亿元定向票据，可回笼3700 亿人民币，则今年因外汇占款而增加的货币投放基本可以被对冲掉。
3、预计未来将实施更加严厉的货币紧缩政策
目前许多迹象显示，今后将有很大可能实施更加严厉的货币紧缩政策。
第一，7 月24 日，中共中央总书记胡锦涛发表讲话，提出加强和改善宏观调控的6 点指示，要求控制下半年固定资产投资规模、扩大国内需求、加快转变外贸成长方式，促进外贸进出口平衡。
以往历次实施重大经济政策前，都会由最高领导人出面讲话“一锤定音”。2004 年胡锦涛
在出席海南博鳌论坛时首度承认中国经济过热，之后不久决策层就提出一系列紧缩经济发展的宏观调控措施。胡锦涛日前出访国外，回国后立刻召开会议，讨论当前经济问题并指示加强宏观调控，显示经济过热问题比预期中还要严重。
第二，7 月26 日，国务院总理温家宝在全国电视电话会议上强调，必须采取有力措施，解决存在的突出矛盾和问题，防止经济增长由偏快转为过热。并要求坚决抑制固定资产投资过快增长，合理调控货币信贷增长，采取综合措施回收银行体系流动性。
第三，7 月20 日，国务院分管金融工作的黄菊重要批示，要求人民银行“要根据国民经济的发展态势和宏观调控的需要，切实加强对国际国内经济金融形势的跟踪、分析和研究，进一步提高前瞻性、预见性和主动性，为党中央、国务院制定宏观调控政策提供及时、准确的建议和意见，为确保国民经济继续保持平稳快速增长提供高水平的金融服务。”是否暗示央行要采取更加及时、准确的措施，值得深思。
第四，日前结束的中国人民银行分支行行长座谈会提出，要切实搞好金融宏观调控，维护币值稳定和金融稳定，防止恶性通货膨胀和金融危机损害人民群众的切身利益。
第五，国家发改委经济运行局副局长朱宏任表示，由于原油及其它原材料价格持续上涨，中国面临的通胀压力正在增强。
三、金融交易所筹备设立
7 月28 日，《上海证券报》报道，《期货交易管理条例》完成最后论证，不久有望正式出台。
条例的推出将为金融交易所成立扫除政策障碍。有业内人士透露，金融交易所将于8 月份正式成立，并于9 月份模拟股指期货交易。这意味着股指期货的正式推出将为期不远。
而在此前的5 月28 日，中国证监会主席尚福林在上海期货交易所主办的“第三届上海衍生品市场论坛”上指出，目前期货市场运行平稳，规模不断扩大，风险管理和监管水平不断提高，品种创新步伐不断加快，市场的发展环境明显改善。随着我国金融市场改革的不断深入，发展金融期货的环境和条件日益成熟。
随着金融交易所正式成立日期的临近，届时股指期货、国债期货、股票期货、股票期权等创新金融产品相继推出，必将吸引一部分股市资金流出股票市场而进入金融期货期权市?Ｄ壳耙丫邢嗟笔康耐蹲收叨怨芍钙诨醯缺硐殖隽讼嗟迸ê竦男巳ぁＫ淙徽庖豢榈挠跋煸菔被共幻骼剩唐谀谖薹ㄗ龀鲎既菲兰郏梢钥隙ǖ氖牵孀沤鹑诮灰姿纳枇ⅲ鹑谄诨跗谌ú返耐瞥觯厝缓凸善笔谐」钩删赫叵担⒄崾谐∽式稹Ｕ庖环矫娴挠跋煲彩遣蝗莺鍪拥摹?/p>
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