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控利率拢资金 6个月央票复出
时间:2006年08月03日06:35 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:中国证券网.上海证券报】 【作者:秦宏

  继数量招标重启后,央行公开市场做出新动作:将于今日起恢复6个月央行票据发行。

  根据央行票据发行公告,央行将于今天以价格招标方式发行3个月和6个月央行票据。其中,6个月央行票据的发行量为100亿元,3个月央行票据发行量仍为10亿元与前持平。
而前次6个月央行票据的最后发行时间在今年的3月16日。

  为一年期央票“减赋”

  6个月央行票据的重启将为一年期央行票据“减赋”。从到期时间上看,本期6个月央票将于明年2月2日到期,可以起到锁定跨年度资金的作用。而今年以来,跨年度资金的锁定重任一直落在一年期央票身上。但是,一年期央票的大量发行具有拉高市场利率水平的负面效应。目前,一年期央票利率已经由1.9%攀升至2.8%,中美利差已经缩小至3个百分点之内。因此,6个月央票启动后,既可减轻一年期央票的发行压力,又可起到缓解市场利率水平上升以及减少央行对冲资金成本的作用。去年下半年,央行就曾经重启过182天正回购。

  兼顾数量与价格

  一般来说,数量目标与价格目标不可兼得。本周二,央行以固定价格数量招标的方式发行了一年期央行票据。数量招标启动意味着,央行意欲稳定不断攀升的利率水平。但是,价格限定后带来的另一个问题就是数量发行目标不一定能实现。本周一年期央行票据的实际发行量为80.9亿元,较100亿元的发行上限有近20亿资金的差距。

  而在周四公开市场上,央行对于6个月期央票仍采用价格发行方式发行。业内人士认为,公开市场重启6个月央票包含兼顾数量与价格目标的考虑。即在通过对一年期央票数量招标,稳定市场利率的同时,用价格招标发行6个月央票,弥补一年期央票的缺位,保持对冲外汇占款力度。

  梳理收益率曲线

  另外值得注意的是,周四继续发行3个月央行票据,虽然发行量仍然为象征性的10亿元,却可以在实际上起到进一步稳定短端利率的作用。上周,央行就将3个月央票的发行量降至10亿元,使其发行收益率仍然稳定在2.3805%的水平。

  同时,本周的短债发行覆盖一年、6个月和3个月等三个不同期限。因此本周公开市场对央票发行的安排,还暗含重新梳理短期收益率曲线的目的。一些银行间市场分析人士认为,目前来看,由于一年期央票已实施定价发行,而3个月央票由于发行量少其价格变动不会太大,因此6个月央票成为眼下唯一需要确定价格的短期品种。而随着6个月央票定价趋于稳定,意味着新的短期收益率曲线基本形成。

(责任编辑:王燕)



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