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招商证券:药品批发零售业8月份分析
时间:2006年08月04日09:05 我来说两句 机构:搜狐证券   

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

行业整合的空间和潜力仍然巨大。与美国、日本等国家药品流通领域的高度集中不同,目前我国的药品流通集中度仍然偏低。

目前我国名列前10 位的流通批发企业销售额之和只占市场份额的40%,而美国前3 大药品流通批发商(2004 年)占到市场份额的96%(美国的医药市场规模是我国的约10 倍)。

企业市场占有率和市场集中度低,导致企业的经营成本高,医药流通商业企业的整体经济效益低下,成为医药物流发展的瓶颈。

中国药品渠道的寡头垄断时代已经到来。医药商业前10 名销售合计的市场份额,从2000年的21%增长到2003 年接近40%的水平已经说明了一些问题。对于那些主营收入处于高速增长中并具备不断扩张的实力、具备很强的费用控制能力、已经具备一定规模效应及具备融资平台的药品批发企业,将会在这次整合中胜出。

根据美国医药商业发展历史,我们建议投资者关注具备以下“潜质”的中国医药商业巨头所面临的中长期机会:

首先,主营收入处于高速增长中,具备不断扩张的实力。在强者恒强的医药商业竞争环境中,不能快速做大规模,就只能被行业中的“大鱼”吃掉。我们认为复星医药(600196)旗下的国药控股具备了这种增长的实力,其次使国药控股旗下的国药股份(行情,论坛)(600511)和一致药业(000028)。因为作为上市公司,拥有良好的融资渠道来支持企业的并购。

其次,具备很强的费用控制能力。对于医药商业特别是批发业来说,费用控制能力是企业的核心竞争力。业态模式、物流中心的建设、资金的运用等各个方面都必须以控制费用为中心。国药股份(600511)、上海医药(600849)等大型批发企业和英特集团(行情,论坛)(000411)具有相对较高的营业利润率和较低的费用率。从趋势来看,这几家公司的费用率呈现不下降趋势。从费用率变化、主营收入规模和主营收入增长率等指标来看,大型批发企业和九州通最有希望成为中国未来的医药商业批发巨头。

第三,已经具备一定规模效应。这一点不是必要条件,但目前已经具有规模效应的企业无疑将更可能成为未来的医药商业巨头。从大型批发企业都已经在医药商业发达的华东、华北和华南地区布下重兵。在各自的空白区域,双方目前也在通过收购或新开分公司的方式不断扩大规模。总体来看,大型批发企业在全国的战略布局已经全面铺开,并各自形成了局部优势,公司的业务仍然处在高速增长当中。

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