□本报记者 王伟丽 周翀

    由于我国资本市场正在发生深刻变革,内地市场对上市资源的吸引力大大提升。上证所和深交所有关人士认为,企业选择在内地主板和中小板市场上市,将取得相比海外上市更多的收获。

    在日前本报与新疆证监局联合主办的“全流通时代新疆公司的发展机遇与挑战研讨会”上,上海证券交易所副总经理周勤业指出,随着全流通时代的到来和发行、并购等一系列制度改革的推进,以往企业海外上市具备的融资效率较高、再融资程序简便、风险投资退出渠道通畅和方便实施股权激励操作等好处,正变得越来越不明显。

    “但海外上市的缺点仍然存在。”周勤业说,从主板的情况看,首先,海外一些市场对中国公司的治理信心不足,造成中国公司海外发行的市盈率普遍要打折扣；其次,海外上市要支付高额中介费用,即便是规模较大的融资项目,也要支付约为融资额10％左右的承销费用；再次,海外上市的维护成本较高,除需向海外交易所定期交纳高额的经手费、上市费、信息费外,有的海外市场还要求上市公司长期聘请监管机构认可的中介机构,而上交所每年只收取500元上市费,费用极为低廉；另外,海外上市还存在法律风险,为了融资,企业不得不承诺接受上市地法律、规则框架下的监管。

    深圳证券交易所市场部副总监周国友也认为,相比海外上市,内地中小板“物美价廉”的优势日益明显。由于内地市场对上市企业的认知度比较高,不仅有助于中小企业在首发时实现价值的最大化,而且在二级市场上,市盈率水平也相比海外同类市场为高；从交投活跃程度而言,目前香港主板日均换手率仅为0.2％,香港创业板为0.05%,而内地中小板则高于4％,“很多已经在香港市场上市的公司,因为交投非常清淡,都想回到中小板上市。”另外,从上市收费和日常维护成本而言,内地中小板也极具优势,比如中小板企业维护费用年均仅为100万元左右,比海外市场低16％至33％。

    借助如此的“大好形势”,上述两位交易所人士也展开了“路演”活动。出于上证所建立中国蓝筹市场的定位,周勤业表示,目前资本市场已经进入“强者恒强、弱者恒弱”的发展阶段,去年,上证50成分股公司以6％的公司家数占比,实现了市场上29％的成交额,市值占比49％,利润更是占去全部上市公司利润总额的74％。在这种形势下,如果上市公司不能进入市场的主流指数,如上证50、180指数、中证300指数等,就意味着将没有机构投资者愿意通过购买和持有公司股份的方式,维持公司股价。为此,上市公司必须关注公司治理,始终以股东价值最大化为经营目标,以应对愈加激烈的市场竞争。

    周国友则急企业所急,点出了目前中小企业上市过程中普遍存在的几个关键问题：一是安于现状,对利用资本市场实现跨越式发展的认识不足；二是担心上市成本太高；三是在引进海外战略投资者方面,对商务部和国家外管局的有关政策理解不够深刻,有碍于企业上市进程。周国友说,由于公司控制权可能因上市而存在旁落隐患,中小企业必须协调好企业成为公众公司、做大做强和掌握企业控制权之间的关系,做好各项准备工作。另外,对于一些享受较宽松税收待遇的企业,必须认真考量上市成本与上市成功率问题,切实提高企业规范运作水平,避免上市过程中遇到不必要的麻烦。