摘要:

　　..我们认为，公司销售收入与净利润的高速增长在预料之中，这主要得益于平板电视与数字高清业务的先发优势，这种优势将继续保持一二年左右。作为国内平板电视制造的先行者之一，公司具有较强的先发优势，在国内市场占有率长期位列前茅，据中怡康数据统计，海信平板连续20个月占据国内市场第一。

05年底，公司与央视高清频道建立战略合作关系，成为中数传媒唯一的中国品牌合作伙伴。这种排他性的合作使得公司获得数字高清的市场先机。..我们认为，公司上半年业绩高速增长的直接原因是：1）行业趋于景气。根据中国家电市场联合调研课题组最新调研数据显示，06年上半年平板电视国内销售212 万台，超过05年全年销量；2）高清世界杯概念。据了解，海信与中数传媒在世界杯期间的促销活动使得5月以来海信平板电视与高清机顶盒等销量大增，同比增幅超过100%。..拥有自主知识产权的数字电视芯片是公司技术优势的一大亮点。随着数字电视的推广与地面传输标准的制定，如果公司能够成功由生产制造商转型至多媒体技术与产品提供商，盈利能力将有一定提升。我们认为，由于传输标准、运营模式、内容服务、市场认同等因素，该产业未来发展还存在较大变数，因此短期可能难以在业绩上有所体现，但是，一旦市场启动，公司的先发优势可能再一次带来不菲收益。..其他需要关注的方面包括：海外出口收入约占公司总收入的1/6，人民币升值将影响公司的收入和利润水平；06年一季报显示，补贴收入占净利润9%，同比增幅较大。.. 我们预测，06-08 年公司EPS 分别为0.31 元、0.36元与0.44 元，对应PE 为22 倍、19 倍与15倍。我们给予“谨慎增持”的投资评级，我们认为合理的价格为7.7元。公司具有数字电视、3G、奥运、网络通信等多种概念，可能成为近期市场主题投资追捧的热点之一。