编者按：8月8日，著名经济学家华生做客热狐谈新股发行制度缺陷，在访谈接近尾声时，我们请华生老师给打新股的中小投资者提些意见和忠告。华生表示，炒股没有常胜，多看看成熟市场对我们会有帮助。

　　在原来一个完全政策市很狭小的，代表国民经济的主要企业不在里面，一旦扩容了大家就害怕，这个市场的发展完全靠政策的眼色，还是站在那个框架里面看问题。

新的思路是良性循环，发行的价格高了，发行量大了，市场不买账就跌破发行价，因此只能少发，或者只能降价发。这样这个市场就平衡了，你想多发，市场要买账才行。我们今天看国航尽管制度还有缺陷，但是它显示出它的约束性，你只好削减。如果反过来制度更完善了的话，你可能就失败了。一个失败两个失败，下面怎么发？没人不让你发，可以发，但是你发不出来，这就是市场的作用，这就是良性循环。二级市场一看，你想圈钱，市场有微利，机构投资者讨价还价的能力很强，只有给我们送投资机会我们才买，不是投资机会我们不要，这不是良性循环吗？市场本身就是一个良性循环，跟商品是一个道理，供不应求价格就要涨，价格涨了大家买的就少了，买少了之后价格就得跌，跟我们股市的道理是一样的。市场经济不能说价格涨了就是坏事，在股市的时候不能说价格跌就是坏事，因为没有价格跌这些上市公司圈钱的胃口就越来越大，那这个市场怎么平衡？更难平衡。必须有涨有跌，市场有跌是有积极意义，表现了市场的约束，你这么融资我受不了，我觉得不合理，就跌，约束了后来者。关键发行制度要更科学，市场受到无谓的伤害就更少，炒新就少了，随着国民经济的发展，股市能给大家更多的造福。

　　我以前就讲过，在英国撒切尔政府搞私有化的时候，让所有人都尝甜头，我也开始第一次买股票就是在英国，因为每个人都可以认购两三百股，而且能够涨20%、30%。自己在二级市场买股票的时候，我是经济学家亏了多少钱？我后来回国了，两只股票还扔在那儿，三年五年没看它，结果涨了好几倍。炒股没有常胜的，我提不出什么建议来。

　　唯一提醒大家的，中国的股市还是一个新东西，我们主要是从西方学来的，因此多看看人家已经有上百年历史的市场经验教训对我们肯定有比较大的启发意义。我们这些名堂，炒作包括上市公司怎么造假，这里面有多少丑恶，实际上在西方股市历史上都出现过，有些比我们还要登峰造极，这些东西都是出现过的。所以多看一看别人，多看看成熟市场对我们会有帮助。特别提醒在成熟市场上的小盘股并不必然有溢价，大盘股并不一定要折价，跟香港市场一对照就可以看到，我们的大盘股和香港市场比还要贴水，还要折了一大块。而小盘股往往是人家的好几倍，这种情况应该说就我们现在的投资理念还是有偏差的，这种情况逐步会随着中国股市在完成股改之后和国际接轨以后，这个偏差会越来越消除。如果我们还固守在过去市场很小的时候，很狭窄的时候，股权分置的时候，那种旧的投机或者是投资理念，那我们将来就会吃亏。如果我给大家有什么忠告，这个是唯一的忠告。

(责任编辑：张雪琴)