张志宏

　　石油与化工行业在整体经过2002至2004年的大幅增长之后，已从2005年开始起逐步步入景气下降的通道，2006年上半年化工行业整体销售收入虽然较2005年仍保持了快速的增长，但多数子行业销售收入、利润水平的增速明显放缓。

部分子行业还面临着近年产能过快增长带来的过剩压力，预计2007年将达到行业的底部。

　　今年以来石油价格继续大幅上涨，预计下半年油价仍将维持在高位状态。油价的快速上涨推动了多数有机化工原材料的上涨，并加剧了炼油、化纤、塑料、橡胶等诸多化工子行业的运行成本，但也将给其中相对抵御能力较强、对石油原料有成本竞争优势的煤化工及石油能源替代产品的化工企业带来机遇。

　　我们给予行业“中性”评级，2006年下半年的投资策略应偏于防守，建议关注那些与石油相关性小、能较好抵御高油价，及抵御近年产能扩张过快带来的压力的行业及个股：具有石油能源、石油原料替代的化工企业；通过实行循环经济模式减少能耗物耗降低经营成本的企业；以有机硅、有机氟、改性材料为代表的一些行业发展前景良好的新材料企业；具有上游矿产资源优势、矿化一体经营的公司；中标国际CDM项目的公司等。