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叶檀:国资委的态度才是股市生死存亡的关键
时间:2006年08月11日08:35 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:每日经济新闻】 【作者:叶檀

    随着股改接近尾声,决定股市命运的主导力量已经越来越从证监会转到国资委。前次的证据是,在市场信心明显不足时,国有公司对A股市场仍然觊觎不止,这是国资委以功臣的身份开始索要回报的明显表现。
认为国航规模缩减是市场的胜利,实在过于天真,他们相信披上羊皮的狼就会改变吃人的本性。

  昨天的一则报道,则显示国资委早已为后股改时代巩固控制权未雨绸缪。早在今年7月底,国资委产权局就在新疆召开了全国股改总结和产权工作会议,同时也商讨全流通时代国有股监管对策。华生认为,国资委真正要解决的,其实是非控股国有股股东股权如何流通的问题,而不是控股股东的流通问题。

  市场人士认为,国有控股股东的流通比例、程序和价格这几个关键因素,将是国资委监管的关键点。国资委会根据不同行业的控股底线制定比例,很有可能会逐个把关;上市公司国有控股股东的流通会被要求受当地国资委的审核;其他的非控股小股东,应该可以自行流通;体现国有股股价保值增值的具体价格将随行就市,水涨船高。

  中国国企对于资本需求与挥霍的无度,已无需证明。在“小非”与国有控股股东的流通方面,前者不过是癣疥小疾,后者才是股市的心腹大患。

  “小非”解禁既不牵涉控股权、国企性质与国资委地位,不过是原先那些“担了既得利益虚名”的投资者获得实利的通道,不妨放任自流。至于能圈进多少,视他们的贪心与圈钱技巧而定。

  真正应该引起重视、并且国资委念兹在兹的是控股股东的流通问题,这既是牵涉到国资委未来大股东地位的根本问题,也关系股市的未来。从现在的情况来看,国资委不仅不会通过资本市场解决困拢国企的根本性难题———产权问题,还会通过加强审批,加强对国企股权的控制,间接对股市进行干预。

  众所周知,股市具有资源集聚与价值发现功能,将资源集中到具有发展优势的企业与企业家手中。但中国股市是“竞次”市场,出现的是180度反转的逆淘汰制度,即资本与资源成为扶贫工具,成为改制工具。谁穷、谁无能,谁就可能获得免费的午餐。

  股改完成之后,证监会理论上给国企提供了产权根本改制的平台,市场有了全流通的可能,国企能够通过股权出让、并购重组,彻底解决产权难题。但证监会的作用也就到这一步,再往前一步都将深入他人的禁区。国资委如果通过审批,将上市公司的控股股权出让等一并回收,就封堵了国企改制的大门。市场中坏公司与坏企业主的基因,有可能在捍卫国资保值增值的大旗下,以行政任命官员等手段,堂而皇之地与市场选择相对抗。

  国企上市本来是为了改革公司产权与治理结构,但现在却又在国资保值增值的大旗下否定了前一个目的,这就陷入了逻辑悖论。人们有理由追问,国企上市到底是为了融资圈钱,还是为了洗心革面改制变革?现在投资者最担心的是扩容打击市场信心。8月“小非”迎来解禁高峰,理论上会有300多亿元的非流通股上市,明年4、5月份将迎来“小非”解禁规模的又一高峰。最大可能解禁规模明年下半年加速上扬,2008年下半年达到最高峰。在未来一两年内,纯“小非”是构成非流通股解冻的主要力量。从这部分“小非”累计解冻规模来看,2007年4月后突破1000亿元,明年8月后突破2000亿元,但三四千亿元的资金对中国股市真的是一个了不得的数字吗?

  不要被那些臭名昭著的重仓持股机构要求政府救市的呼吁所迷惑,他们在逼迫中国股市走回头路,也不要相信那些股市要出500倍的牛股、中国股市将出十年大牛市的声嘶力竭之声,那不过是投机不成反而被套的哀鸣。

  真正要恢复中国股市信心,必须出现以下局面,“小非”克制不动而国有控股股票频动,对于中国股市是天大的利好。这说明“小非”持有者对公司未来抱有信心,并且对于利益持长久而克制的态度,而决策者对国企上市的目的了然于心,并且对实行国企改制的目标有坚定不移的信心与决心。如果情况相反,对中国股市是个不幸的消息,说明圈钱者涌动,而控制权不动,圈钱与上市公司的坏基因两者并存。

  将股指下降的责任推到扩容、小非的头上,虽然不至于是完全的文不对题,起码也是不明是非的推卸责任之语。

(责任编辑:郭玉明)



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