渤海投资研究所 周延

大盘震荡洗盘，然而G通金马(行情,论坛)、美尔雅(行情,论坛)周一涨停，G物华(行情,论坛)也是一度逆势冲击涨停，金融并购概念股独立鳌头！近期随着广发证券、东方证券、长江证券等券商借壳上市之路的柳暗花明，保险机构也有望借壳抢滩A股，在股改的最后时期，我们发现下半年的并购重组的机会将更多的集中体现在金融并购的两大领域。

8月1日，中国证监会发布《上市公司收购管理办法》，在全流通机制下，管理办法这股东风将不但有望成为A市场短期扭转颓势的提供了契机，更为尚未股改的含权股提供了震撼性的上涨动力。事实上近期以来，并购的方式更加丰富，既有行业整合引发的，如宝钢不断增持邯钢，中铝并购焦作万方(行情,论坛)；也有通过借壳方式的，如广发证券瞄准延边公路(行情,论坛)、长江证券意图入主东湖高新(行情,论坛)等。虽然具有并购题材个股的出现具有较大不确定性，但一旦被锁定，就能给投资带来巨大的收益。如宏源证券在股改过程中进行了股权转让，建银投资成为其新的大股东，导致公布方案后股价连续六个涨停。本轮行情中，并购题材股表现相当突出，即使在5月中旬以后的市场调整中，此类个股也表现出极强的抗跌性。今年上半年商业、机械等板块二级市场股价大幅走高，除了与行业景气回升有关，并购重组可谓是不可或缺的推动力。而未来这一主题仍然会以点带面、反复活跃。而在股改的最后时期，我们发现下半年的并购重组的机会将更多的集中体现在金融并购的两大领域。

一、优质券商借“壳”未股改公司 上市实现多赢格局

在相继获得多种创新业务之后，优质券商的借壳上市速度在明显加快。据知情人士透露，8月份将会有券商拿出具体方案。那些没有历史沉重包袱的未股改公司会是券商借壳的首选目标，其实现上市的方式有可能选择“GST环球(行情,论坛)”模式，或通过重组取得公司控制权后，实施定向增发实现整体上市。近来市场上关于券商借壳上市的消息频出。延边公路6月2日发布公告，公司“正与广发证券就借壳上市事宜进行共同磋商”；之后市场传出长江证券借壳上市的消息，其借壳对象多达三四家上市公司，其中周一逆势涨停的美尔雅（600107）就是其中之一；及至近期爆出的光大证券锁定借壳轻纺城(行情,论坛)，国泰君安增持G沪大众(行情,论坛)。一直最近8月11日，广发证券上市计划一已获原则批准，东方证券借壳计划已提上议事日程。到截至目前，已有中金、光大、东方、招商、海通、长江、华泰、国元和金元等多家券商在公开披露信息中透露了上市计划。事实上，股改目前已经取得了决定性的胜利，剩下未股改的公司大多都是“硬骨头”，股改难度相对较大。同时，券商的综合治理工作在今年也要完成。券商借未股改公司的“壳”实现上市，是一个实现多赢的方法：一方面推进了股改困难户的股改进程，另一方面为优质券商提供了融资场所，而且，证券市场上多了一家具有优质资产的上市公司，这也是投资者乐于见到的局面。一家创新类券商内核部人士称，券商通过借壳上市，给了所有券商公平的机会。只要券商有经济实力，就可以通过购买上市公司股权，达到控股之后，转而实现借壳上市。随着今年券业的整体复苏，财大气粗的券商为数不少，从而为券商借壳上市提供了充裕的资金。

二、金融体系并购浪潮即将拉开

在继金融外资并购掀起一轮炒作热潮之后，市场上诞生了G民生(行情,论坛)、G浦发(行情,论坛)等金融股超强持续牛市行情。此后券商借“壳”上市的柳暗花明也带动了市场金融体系的并购活跃，由于IPO需要受到“连续三年盈利”的限制，因此借壳上市相对金融体系的公司来说操作更加便利。例如今日《中国证券报》报道，参股20%的安华农险也有望借“壳”抢滩“保险第一A股”。锦州六陆(行情,论坛)刊登的公告称，8月11日，公司从第一大股东中国石油锦州石油化工公司得到的回函说，锦州石化(行情,论坛)正酝酿转让公司股权事宜，曾与安华农保探讨过股权转让意向。 记者从安华农保获悉，其确实制订了上市计划。而据保险业内人士分析，保险公司借壳上市，可通过权益性融资和债务性融资来进行再融资，达到迅速增加资本金的目的。 而保险公司借壳上市，并无政策上的障碍。这就为保险类公司借壳上市提供了一道便利之门。周一，与安华农保相关的G物化（600247）最高一度逆势涨停，而锦州六陆（000686）市场早有预期，累计涨幅高达150%以上。除了保险机构寻求借壳上市之路外，资本投资机构、信托机构、财务公司、期货公司等等都有望成为后市活跃的主体，例如今日连续飙升的通金马（000766）正是因为股改重组注入东方资产的股权，进而进军金融领域。

此外，我们发现二级市场上ST北亚（600705）正是一只不可忽略的券商重仓股，公司持有大鹏证券5500万股，占注册资本比例3.67%，现大鹏证券已被长江证券全面重组，更加坚定了公司持股券商的信心。同时，公司以28838.4万元的价格受让了新华人寿9012万股的股权，占新华人寿注册资本的7.51%，金融概念直逼G通金马，后市在走势上也必将向G通金马靠拢！

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。