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财经频道 > 产经新闻 > 家电连锁业整合 寡头时代到来 > 家电连锁业整合最新报道
永乐半年净利润大跌九成 业绩不佳拖累国美电器
时间:2006年08月15日06:30 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:中国证券网.上海证券报

  本报记者 陆琼琼 喻春来

  一再拖延后,中国永乐(0503.HK)终于在8月14日公布截至6月底的半年业绩。中报显示,半年业绩纯利润为1,501.8万人民币,较去年同期1.4亿人民币大幅下跌89%。
每股盈利0.7分,不派中期息。期内营业额77.23亿人民币,去年同期为57亿人民币。

  折旧及薪酬成本大增

  永乐董事长陈晓在接受上海证券报采访时表示,业绩不佳是受此前“调整”拖累,但他预计下半年的走势会优于现在。

  受业绩下跌影响,永乐昨股价下跌了10.50%,收报于1.79港元,接近52周最低价。该股现价比国美收购条款的理论价2.05港元低12.7%。但是成交量却高达2750万股,是上周五成交量1190万股的2倍。分析师指出,虽然永乐的营业额及销售成本同步增长,但折旧开支增加近2倍,薪酬也增逾倍。

  由于国美(0493.HK)永乐有股价互换协议,国美股价受永乐连累急挫5.75%至5.90港元,接近两个月来的低位。

  永乐董事长陈晓曾在7月25日与国美的联合发布会上预测公司盈利不佳。因此有分析师认为精明的陈晓出售公司股权是聪明之举,这样把经营的压力分摊给了国美。此前永乐曾与外资投行签订过“对赌协议”,“3年内永乐净利润必须达到7.5亿元”的协定就像永乐脖子上的镣铐,目前看来这几乎是不可能的事。

  永乐电器的业绩也令人担心其与国美电器合并的前景。

  黄光裕昨日在接受上海证券报采访时表示,永乐电器上半年净利润下滑并不太出乎意料,很正常,在公司的尽职调查范围之内,不过,对于是否会影响到双方的合并,黄光裕对此不作评论。

  但同时有投资者担忧,国美即将发行新股,每1股永乐电器股票相当于0.3247股国美新股加上0.1736港元的现金,如果按照目前永乐的股价,国美可能为了避免损失而被迫修改收购条款。

  招商证券的零售业分析师胡鸿柯认为,永乐电器不佳的业绩,使正与之换股合并的国美电器所拖累,可能为会双方的整合带来一些不利,加大合并中的难度。

  不排除修改条款可能

  根据双方的合并协议,国美电器拥有放弃收购的条款,即如果永乐电器截至上半年末的资产净值低于22.5亿元,去年底为23亿元,则国美电器可以放弃收购,但目前还不清楚永乐电器现有资产净值是多少。

  荷兰银行的分析师也表示,虽然永乐电器中期利润下降了89%,但预计国美电器最终会推进合并交易,但不排除国美修改出价条款的可能。

  胡鸿柯称,就算最终合并,作为微利的永乐电器也不好估价,永乐电器的低迷表现会拖累其国美电器未来业绩,稀释利润水平;未来存在大幅摊薄每股收益的危险,并购成本将很高。

  胡鸿柯分析,国美电器对永乐电器的收购是作为战略考虑的,主要是扩大市场份额,但是家电零售业的竞争已经从扩大市场份额转到市场利润的竞争。

  国美将于16日公布中期业绩。

  整合显现黎明前的黑暗

  □本报记者 陆琼琼

  虽然陈晓曾经表示要把永乐做成“百年老店”,但竞争对手间的肉搏战已经使企业举步维艰。实际上,在上海、广州、北京等大城市,家电连锁店面已经出现了“过剩”的苗头。

  扩张不利

  陈晓曾表示,早在今年2月份,永乐就开始和国美商谈合作。而国美的黄光裕、苏宁的张近东和永乐的陈晓也经常碰头探讨行业走向。业内专家认为,整合是家电连锁业的大趋势。国美、苏宁如果不采取收购的方式,扩张只能是扎堆开店、恶性竞争,而国美拿下永乐将腾挪出部分资金,同时还避免了店面的重复建设。

  当下家电零售业走简单外延式扩张的道路已经风险很高。招商证券的分析师认为,永乐业绩下滑正是由于前期积累不足,快速扩张使成本一下子难以控制。当初台湾的灿坤在内地市场的失败也是归因于对市场把握不够,结果被在上海强势的永乐收购。

  实质不变

  虽然几家企业在市场上的地位有所不同,但上海交家电协会秘书长韩建华则认为他们的本质没多大区别。“他们的经营模式、促销手段几乎都一样,而且同样缺乏品牌增值。”韩建华表示,区别仅仅在于“先来后到”、“先入为主”和规模扩张。

  虽然国美合并了永乐,但对行业的影响不会发生根本性变化,甚至还会出现“黎明前的黑暗”。连日来,国美永乐一个唱“白脸”,一个唱“红脸”,对供应商的压力不断,苏宁也毫不示弱地进一步跟进。“类金融”似的生存方式依然存在。由于掌握了渠道资源,家电连锁企业可以提高与制造商的谈判筹码。国美明确表示,合并之后,上海的资源4倍于竞争对手,因此理所当然地从供应商处得到更多的实惠。零售商一家独大难免会加剧供应商话语权的进一步丧失,加剧当前家电流通领域渠道商“压榨上游供应商利润、形成自身盈利”的状况。虽然国美永乐也许有心改善与制造商的关系,但如果经营模式不改变,就不可能改变这种现状。

  外资慎入

  相对于家乐福、沃尔玛,全球家电巨头百思买算是“来晚了”。各大家电连锁企业都已跑马圈地,在“地段意味着一切”的零售行业,百思买想要分得一杯羹谈何容易。因此百思买找到了五星电器,但是在北京、上海等一线城市却固步不前。

  “百思买虽然在海外非常成功,但是不一定能照搬到中国市场。”韩建华说。百思买也曾放言决不走国美苏宁的“类金融”模式,但是想要在中国市场上站稳就必须采取低价策略,那差价只能在存货管理、零售交易、运输、店面管理等方面“榨取”。

  百思买方面表示,今年下半年会在上海的徐家汇开新店。但知情人士表示,百思买在上海开店慎之又慎,因为如果不能创造新的模式,百思买就不可能胜过“地头蛇”。近期,百思买临阵换帅,其中国区总裁吕维民的中国区事务目前交由百思买全球临时副总裁Paul暂代管理。也许百思买在做最后冲刺。

  事实上百思买三年前就启动了以顾客为中心的市场战略,将经营视野和中心由产品转向顾客。但如果中国的顾客不能从百思买得到实惠的好处,哪怕是沃尔玛那样的巨头,中国消费者也不决会“买单”。

(责任编辑:胡立善)



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