中长期贷款增长偏快，升息压力加大

信息：

7 月广义货币M2 继续较快增长，狭义货币M1 增速加快。（权威内参深度报告 立即访问 https://www.dajia888.net超前预测强势选股 立即访问 https://www.3jia2.cn）2006 年7 月末,广义货币M2余额32.4 万亿元，同比增长18.4%，与上月末基本持平，增幅比去年同期高2.1 个百分点；

消除季节因素后，广义货币M2 月环比折年率为17.6%，比上月末上升3.8 个百分点。

狭义货币M1 余额11.27 万亿元，同比增长15.3%，增幅比去年同期高4.3 个百分点，比上月末高1.4 个百分点。

7 月份新增人民币贷款1718 亿元，同比多增2032 亿元。其中，新增短期贷款及票据融资146 亿元，同比多增674 亿元；新增中长期贷款1493 亿元，同比多增1339 亿元；其他贷款同比多增19 亿元。

点评：

7 月末M2、M1 同比分别增长18.4％、15.3％，与6 月末相比，广义货币增速基本持平，M1 增速上升1.4 个百分点，M2 与M1 增速差额有所降低。同时7 月新增贷款达到历史最高水平，往年淡季特征消失；从7 月份新增贷款结构来看，中长期贷款占比为86.90％，达2005 年以来的最高水平，中长期贷款增长规模偏大，前期数量型紧缩货币政策效果不明显。同时由于存款利率偏低、股票市场景气，1－7 月份活期储蓄存款比去年同期多增1308亿元，定期储蓄同比少增1322 亿元，居民存款活期化特征明显。我们认为未来加息压力将有所加大。

政策因素主导 主题投资盛行

纵观近期盘面热点特征，主题投资品种热点此起彼伏，已成为近期弱势行情中一道靓丽的“风景线”，尤其是以政策主导型为代表的主题投资品种走势不断活跃更为引人注目。

滨海新区概念－纳入国家战略布局。(权威内参深度报告 立即访问 https://www.dajia888.net超前预测强势选股 立即访问 https://www.3jia2.cn) 伴随滨海新区经济未来高速发展，该地区内上市企业未来数年时间内将面临巨大发展机遇。

装备制造板块－进入加速发展阶段。在政策大力倾斜下，我国装备制造业将有望进入加速发展阶段，相关上市企业将面临新一轮历史发展机遇。

新能源概念－重点产业特别扶持。“十一五规划”中已明确提出：“加快发展风能、太阳能、生物质能等可再生能源。”

新农村建设概念－长线机会显现。伴随“一减免三补贴（减免农业税或农林特产税，种粮补贴、良种补贴、农机补贴）”政策的见效，将有望给相关上市公司带来持续盈利改善机会。

中间、零售业务竞争优势突显—G 招行中报点评

行业评级：买入（短期），买入（长期）

上半年，招行总资产规模达8243亿元，同比增长22.8%；实现税前利润44.17亿元，同比增加31.52%；实现净利润27.99亿元，同比增加31.11%；每股收益0.23元。各项业绩指标基本上与我们的预期相一致。

上半年，招行累计实现非利息收入15.05亿元，同比增长80.24%，使得中间业务收入占比首次突破10%，达到13.76%，同比提高4.45个百分点。

招行零售业务的领先地位得到进一步巩固：截止6月末，招行的储蓄存款新增308.48亿，增幅12.05%，高于全国平均增幅3.45个百分点。为了巩固零售业务的优势地位，招行正稳步推进零售银行管理体系的改革。

根据宏观经济的实际运行情况，招行在上半年继续加大对贷款结构的调节力度：优先保证了个人消费贷款的增长，适度放缓了对公贷款的投放。贷款结构得到进一步的优化。

截至到6月末，公司的资本充足率为8.36%，比年初下降0.74个百分点，接近监管部门规定的8%的最低要求。三季度招行H股的发行将有效缓解资本充足率的约束。

在报告期内，招行的利差扩大1个基点至3.33%。但从历史水平来看，目前的利差仍然处于低位水平。考虑到央行单边提高贷款利率对利差的放大效应还没有充分显现，招行下半年的盈利能力还有进一步上升的空间。

我们预计招行在未来三年内的资产规模和净利润将保持25%——30%的增长速度。短期内招行H股的发行可能成为A股股价上涨的催化剂。维持对G招行(行情,论坛)的买入评级。

\"大家发资讯网\" 整理

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