原油期货价格已几次在盘中突破80美元/桶，原油期货升水状态也在持续。三季度原油价格冲破80美元/桶的判断已经得以证实。石油消费进入旺季，需求强劲、供给紧张、地缘政治危机、美元走弱、货币泛滥等因素依旧。

近期推高油价的主要因素是以黎军事冲突、BP油田故障等。巴菲特鲜明地指出目前原油和金属价格受投机资金的影响更大，罗杰斯也未反驳这一点，二者的区别在于一个因理念差异而规避，另一个则顺势而为继续看好。

　　成品油和原油价格一样高位上涨，石脑油涨幅稍有滞后。全球炼油毛利居于高位。加征资源税和特别收益金、提高成品油价格、远期推出燃油税，都是成品油消费价格不可避免地将继续走高的政策趋势。但决定推价速度还有一方面的重要因素：即加征的税负如何顺利转移到社会弱势群体，以使得社会稳定、公平、经济效率不因成品油价格上涨而被扭曲。7月份北京就有一次出租车行业的怠工事件，这些必然会对政府决策构成影响。预期下半年油价应有约两次调整；07年还会有调价，加之2008有望正式出台的燃油税，到2008年油价即有望达到7~8元/升。中国石化二季度业绩好于预期，中期业绩约0.23～0.24元/股。全年业绩将在0.46~0.50元/股，2007年业绩约为0.55~0.60元/股。

　　北美天然气价格维持7~8美元/百万BTU。目前煤炭气化制合成气巳可与天然气价格3.5~4.0美元/百万BTU的天然气相竞争。美国也开始了加快大型煤炭气化IGCC（一体化联合循环）装置的建设。

　　化工原料的强势多少有些出乎意料，但也不能说是意外。原因包括持续的通胀为上游价格上涨赢得了空间、上游在产业链中的强势地位、上游寡头垄断企业放缓供给扩张、以及9~10月是化工品的需求旺季等因素。好景气可望贯穿三季度，但并非是中长期的上升趋势。PTA价格创新高突破万元，但其利润反而下降，实质是其原料PX上涨更多。越上游、越高利润。

　　化工行业综合指数和国泰君安化工指数双双上涨表明我国化工行业仍处在快速发展阶段。上半年我国化工行业运行具有成本压力全方位加大、产品利润增幅降低、进口增速高于出口三大特点。预计今年下半年，由于能源、原材料、运输等各项成本价格将继续上升，化工产品产量也会保持较快增长，但下游需求无法同步增加，在供大于需的形势下产品价格支撑乏力，走势不容乐观。

　　7月份聚酯产业链产品价格全线上涨，但成本和需求的较量进一步加剧并贯穿整个聚酯产业链。棉花价格在储棉销售增加、现款销售的影响下继续下跌但至下旬，受购棉增加、利好传言等影响而止跌。粘胶短纤因下游需求进入淡季、价格开始下跌但受出口增加等因素的支撑，下跌幅度将不会太大。

　　本期有色金属价格变化表现为上期振荡行情的延续。美联储的升息、全球地缘政治冲突的加剧牵引着金属价格的神经，造成金属价格的反复波动；而镍金属价格在库存持续低位的情势下只身突破了前期高点。

　　对于未来一段时间里金属价格的走势，我们认为由于氧化铝价格的快速回落，铝价的回调将难以避免。但由于目前市场旺盛的需求和库存的减少，铝价将显著落后于氧化铝价格下跌的速度；铜价在市场逐步转入消费淡季背景下，供需基本面逐渐难以支撑价格的再次冲高；而锌、镍价格则有赖于供需的持续短缺，短期里还将在高位运行；黄金价格则由于其特殊的货币属性，中长期看有望在高位站稳。

　　美联储的加息、全球的地缘危机以及难以预料的罢工风潮，还将继续影响金属价格的短期走势。而在部分商品供需微幅平衡的状态下，以上的因素造成的实际影响还可能在金属的价格表现中予以放大。三季度金属价格整体上还将持续振荡的走势，但部分品种的下行的风险已经逐步到来。

　　国际钢铁价格表现好：6月份，国际钢铁指数走势明显好于国内，并创出新高。虽然近期国内钢铁价格有所调整，但不会是方向性的。预期三季度业绩将会交出满意的答案。

　　钢铁炉料：6月份，国内炉料价格在平稳的基础上开始分化。国内铁矿石价格小幅反弹后，为620元／吨，环比下跌20元／吨；二级冶金焦上升为950元／吨，环比上涨50元／吨，炉料成本小幅上涨。随着焦炭行业开始复苏，我们对于铁矿石价格继续看跌，焦炭价格看涨。

　　6月份，国内钢铁利润继续增长。虽然近期价格有所调整，但我们预期价格将主要以调整为主。所以下半年的的利润将维持在当前阶段，这样的一个水平对利润的贡献也将是非常好的。

　　06年7月全国水泥价格总体保持稳定，水泥产销率较上月略有增加。部分地区因为下大雨的因素略微影响了市场需求，使得企业短期库存有所增加。

　　根据发展改革委等5部门日前下发的《新开工项目清理工作指导意见》，水泥行业清理总投资3000万元及以上的项目，存在问题的新开工项目，将被暂停建设、限期整改。

　　据权威人士透露，国家重点支持的十大水泥集团和地方重点支持的30～40家水泥集团名单将择日公布，入围企业将在项目核准、土地审批、贷款投放上得到国家有关部门强力扶持。

　　冀东水泥上半年产销两旺，公司计划新建4条4000T/D生产线以满足华北地区对公司产品的需求，项目已经获得省发改委的批准。预期公司06、07年EPS为0.19和0.28，给予谨慎增持建议。

　　06年7月全国平板玻璃产量较上月略有减少，销量略有增加，库存有所回落，同时玻璃价格也略有回落。玻璃价格在经过短期的快速上涨后，已经开始步入平稳阶段。

　　目前玻璃出口依旧保持稳定增长态势。今年1-6月份平板玻璃累计出口9834.38万平方米，同比增长10.86％，出口创汇23472万美元，同比增长6.92％。其中：浮法玻璃占全部出口量的80.10%，占出口总额的90.11%。

　　06年1月底开始到目前7月底，无论针业浆还是阔叶浆，价格都有一定的上扬，且已突破去年同期的高点。针业浆由年初的612美元/吨，上涨到7月底的702美元/吨，上涨14.7%；阔叶浆由年初的600美元/吨，上涨到6月底的655美元/吨，上涨9.2%。06年前7个月国际浆价上涨的主要原因是由于能源等价格的上涨，制浆成本水涨船高，部分企业减产或关闭也在一定程度上减少了木浆的供给。我们判断三季度国际浆价将滞涨或下降。废纸进口价格在06年5月份前与木浆价格走势相反，但进入6月份及7月份进口废纸价格已出现较强的回调。7月底已达到年初的价位。由于国内对废纸的需求较旺，我们判断进口废纸价格在高位徘徊的可能性较大。并对下半年用户产生负面的影响。

　　06年前5个月，除新闻纸价格下滑较大外，铜版纸、白卡纸价格基本稳定。进入6月份以来铜版纸、白卡纸价格已有小幅的回升，新闻纸价格也紧跟其后出现小幅的上涨。7月份新闻纸、铜版纸、白卡纸价格相对平稳，但新闻纸市场压力较大，价格趋于下滑。我们判断06年下半年国内铜版纸、白卡纸由于成本难以下降甚至有所上升，产品价格进一步下滑难度较大，但新闻纸市场供给过大，价格进一步下滑的可能性较大。但今年以来国内新闻纸出口增长迅速，从而一定程度上减缓了国内市场的压力。