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克虏伯缩水并购天润曲轴
时间:2006年08月18日13:12 我来说两句  

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     (行情-论坛)
 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:中国证券网.上海证券报

    □本报记者 吴琼

    昨日,记者获悉,山东省有关部门已经批准德国蒂森·克虏伯并购山东文登天润曲轴有限公司(以下简称“天润曲轴”)。
但据知情人士介绍,该合资有为规避商务部统一审批、将并购项目拆整为零进行的嫌疑。

    此前,合资事宜已引起中国内燃机协会关注。日前,中国内燃机协会已通过有关渠道向国家有关部门提出建议。

    或沦为代工工厂

    据了解,天润曲轴是国内最大的曲轴专业生产企业,年产曲轴50多万支,主导产品在中国市场占有率60%左右;2004年销售收入6亿元、2005年销售收入为3.74亿元。其主要客户都是国内大型企业,如潍柴动力、一汽大柴、东风康明斯、上柴、玉柴等大柴油机厂。

    如果德方成功独资建立及经营这样一家企业,投资额将远高于1亿美元,其时间亦远远不只1年。因此,业内达成共识,这项合资的最大受益者是蒂森·克虏伯:其以7500万美元的投入,迅速获得了曲轴生产能力,并掌握了曲轴销售渠道。

    “蒂森·克虏伯购买的是最有前途的、未来利润增长最有保障的锻钢曲轴。”天津内燃机研究所傅光琦表示。

    天润曲轴目前的业务包括锻钢曲轴、球铁曲轴两部分,但并购后,天润曲轴仅剩下球铁曲轴生产加工。而按照工业化发展规律,锻钢曲轴才是未来的发展方向。此外,锻钢曲轴为卡车、重型汽车、发电设备等大型发动机的重要零部件,这些都是曲轴未来重要的增长点。

    最令人忧虑的是,天润曲轴总厂可能丧失自主研发的动力。按协议,天润曲轴的主要产品研制和主要设备进入合资企业。有着研发能力的蒂森·克虏伯可能根本不需要在中国进行大规模的研发,仅需要进行本土化调试,那么未来合资公司将出资向蒂森·克虏伯购买技术,渐渐沦为没有自主创新能力的代工工厂。

    “地方政府可能出于当前GDP考虑,忽视产业链、企业和行业的长远利益。“倪宏杰表示,”我们欢迎合资,但不能为合资而合资,如何提高利用外资的质量极为重要。”

    缩水绕过国家有关部门

    已获批的蒂森·克虏伯并购山东文登天润曲轴项目,注册资本金为4000万美元,总投资为9500万美元,较今年年初上报国家有关部门时缩水近一半。

    昨日,中国内燃机工业协会理事长倪宏杰告诉上海证券报:缩水是因为国家有关部门不批准该项目;且山东省有关部门无权审核批准该合资项目,这将导致合资并购无法进行。缩水可以绕过国家有关部门,只需地方有关部门批准。

    按《外资投资项目核准办法》规定,投资额在1亿美元以上的项目应由国家发改委核准,地方发改委仅有权核准1亿美元以下的项目。未被国家有关部门批准的原方案投资额为1.8亿美元,应为国家发改委核准的范畴。

    2006年初,蒂森·克虏伯和文登天润曲轴签订合作协议。按该协议,蒂森·克虏伯与天润曲轴的合作分三步走,总投资额为1.8亿美元:第一步,注册一家注册资本金为7200万美元的独资企业;第二步,拿7200万美元购买天润曲轴的锻钢曲轴生产线;第三步,天润曲轴回购德方独资企业20%的股份,至此并购完成。

    将初始投资额拆整为零,将投资额控制在1亿美元以下,则可以绕过国家发改委,由地方部门审批立项,将来再增资至1亿美元以上。分析人士认为,这种突击闯关是一个相当取巧的办法,但合规与否,值得商榷。

    如果该方案不拆整为零,将可能受阻于《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》。该意见明确指出:大型重点骨干装备制造企业控股权向外资转让时,应征求国务院有关部门的意见。大功率柴油机等配套装备恰在其列。而天润曲轴正是柴油机配套装备企业。

    按照商务部等6部委发布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》,自9月8日开始,类似于天润曲轴这样专业市场占有率在50%以上企业的并购案,将被严格审查评估。

    中国内燃机工业协会获悉此事后,与天润曲轴及有关部门交换过意见,并明确表示,不同意该并购方案,并希望国家有关部门对此进行评估。



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