□本报记者 袁小可

    第二次煤电联动开始实施的7月1日,已然成为电力上市公司今年业绩表现的一个重要分水岭———一边是上市公司交出的上半年业绩答卷大多没有呈现超预期的亮色,一边却是煤电联动效应将在三季度显现,火电公司利润水平有望产生一波脉冲上升行情,而这种跳跃式增长预期或许足以弥补上半年业绩之憾。

    火电公司受益煤价趋稳

    目前已有33家电力业上市公司发布了中报。

    受煤炭价格趋稳、电价提升兑现,以及利用率下降、长江中上游来水减少等诸多正反因素的共同作用,大部分公司业绩同比都实现了较大增长,但与去年下半年开始实施第一次煤电联动后的业绩相比都有所下滑。33家公司每股收益算术平均值为0.089元,平均主营业务利润同比增长率为21.62%,平均净利润同比增长率达33.08%。

    整体表现上,由于短期煤炭供求形势正发生本质转变,煤价基本稳定,且新投产机组较多,火电公司业绩上升多在预期之中。G华能(行情,论坛)在收入增长的同时,单位发电成本同比下降了0.6%,该公司目前的业绩对单位燃料成本的敏感度较强,单位燃料成本下降1%,可增加盈利3%。

    而看天吃饭的水电公司表现较弱,上半年我国长江中上游等地来水形势不好,特别是2季度明显偏枯,影响了沿线各地水电企业的发电总量。G长电(行情,论坛)上半年发电量同比下降6.44%,主营业务利润同比下降5.02%,净利润同比下降6.81%,每股收益0.161元,略低于市场预期。

    煤电联动效应将显现

    “本轮煤电联动效应将在三季度显现,届时火电公司利润水平将产生一波脉冲上升。”中信证券研究员杨治山如此预测。业界也普遍预计,下半年总体煤价保持稳定,煤电联动广泛实施,都将明显提升上市公司盈利能力。

    杨治山测算后表示,火电上市公司2006年、2007年毛利率将分别普遍提高约2个和3个百分点,业绩则分别平均提高约10%和20%。个别上网电价提高比例较高公司的毛利率提升更加明显,但考虑到2007年、2008年利用小时仍处下降通道,在供求形势放缓的背景下“竞价上网”将提到重要位置,并将给电价带来不确定性。

    东方证券研究员崔玉芹预计下半年电力上市公司业绩将整体向好 。她以代表行业平均水平的G华能(行情,论坛)为例,2006年火电厂的单位燃煤价将下降1%左右,成本与2005年大致持平,下降机组利用小时数下滑4%至5%,平均电价同比增长约3%,毛利率提高2.5至3个百分点,利润总额将同比增长3%。预计下半年新投产机组较多的G粤电力(行情,论坛)、实施增发收购机组增厚公司业绩的G华靖(行情,论坛)和G建投(行情,论坛)、成长型公司G金山(行情,论坛), 铝电联营的G漳电(行情,论坛)都将有不错的表现。

    非主业收入带来高收益

    值得关注的是,几家电力上市公司在实现主业增长的同时,主业外的表现更为可圈可点。

    G漳电(行情,论坛)与中国铝业股份有限公司共同出资建设的铝电联营项目,包括2×300mw 燃煤发电机组和年产28 万吨电解铝、16万吨阳极碳素年初全部投产,对公司净利润影响达31.65%。

    G申能(行情,论坛)业绩增长主要来自于非经常性损益,2006年上半年,公司转让浦发银行股权7500万股,实现收益30768.36万元,折合每股收益0.099元。崔玉芹表示,若扣除此项收益,公司上半年的净利润为69960.22 万元,基本与上年同期持平。与此同时,公司石油天然气业务也带来了高收益,上半年主营业务收入同比增长31.79%,主营业务利润同比增长38.84%,从主营业务收入、主营业务利润来看,油气业务几乎占据公司的半壁江山,但利润主要来自于上海石油天然气公司的油气开采业务。

    部分已披露中报电力上市公司业绩情况一览

    代码         名称   中期每股收益(元)   主营业务   净利润同比增长(%)   主营业务收入同比增长(%)
    600642      G申能(行情,论坛)               0.35       火电                44.9                       8.8
    600886      G华靖(行情,论坛)               0.31       火电               -13.7                       3.2
    000027    G深能源(行情,论坛)               0.27       火电                12.0                      -5.2
    000531    G穗恒运(行情,论坛)               0.25   燃机发电                 2.6                       2.0
    000767      G漳电(行情,论坛)               0.17       火电                57.5                      25.5
    600900      G长电(行情,论坛)               0.16       水电                -6.8                      -1.0
    600011      G华能(行情,论坛)               0.16       火电                22.6                       5.3
    000635    G英力特(行情,论坛)               0.15       火电                10.9                     140.3
    000539    G粤电力(行情,论坛)               0.14       火电                -2.5                       6.7
    600644   乐山电力(行情,论坛)               0.12       水电                13.8                       6.0
    600674      G川投(行情,论坛)               0.12       火电                -2.4                      30.8
    000601      G韶能(行情,论坛)               0.12       火电               -10.5                      17.1
    600995   文山电力(行情,论坛)               0.11       水电               -12.9                      17.8
    600982    G宁热电(行情,论坛)               0.08       热电                27.2                      13.0
    600236      G桂冠(行情,论坛)               0.08       水电               143.6                      36.2
    600578      G京能(行情,论坛)               0.07       热电               -32.2                      -3.9
    000532   力合股份(行情,论坛)               0.06   燃机发电               724.2                     -23.5
    600452    G涪电力(行情,论坛)               0.05       火电               -11.4                      25.4
    000875      G吉电(行情,论坛)               0.05       火电               241.3                      -1.1
    600863      G蒙电(行情,论坛)               0.05       火电               -18.0                       3.9
    000993      G闽电(行情,论坛)               0.02       水电               -38.2                       5.6
    600167   沈阳新开(行情,论坛)               0.02       热电               -36.2                      11.2
    600116   三峡水利(行情,论坛)               0.02       水电               -64.0                      -3.6
    000720      G泰山(行情,论坛)               0.02       火电                88.9                       2.1
    600505   西昌电力(行情,论坛)               0.02       水电               -58.8                       1.7
    600509      G天富(行情,论坛)               0.01       热电               -89.3                      10.3
    000958    G石热电(行情,论坛)               0.01       热电               123.3                      43.0
    000692      G惠天(行情,论坛)              -0.07       热电                66.0                      26.8
    002039   黔源电力(行情,论坛)              -0.32       水电              -222.6                      -3.1