业绩超出预期。公司上半年经营业绩实现快速增长，主营业务收入、主营业务利润、利润总额、净利润分别比去年同期增长66.39%、67.90%、61.77%和

44.25%，每股盈利0.24 元，与中报预览一致，预计全年业绩将超出预期。

拉动业绩增长的主要因素还是小家电的产销两旺以及炊具外贸业务的增长。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）报告期内，公司外销收入和小家电收入分别实现同比增长81.5%和84.7%。

上半年毛利率略有增长，主打产品压力锅、炒锅、电饭煲和电磁炉毛利率比去年同期都有不同幅度的提升。主要是年初公司对部分产品的提价策略以及5 月以来原材料铝锭价格的回落确保了产品利润率水平。

法国SEB 公司收购61%股权提升公司长期增长前景。SEB 将从苏泊尔(行情,论坛)集团和个人卖方协议受让，并通过定向发行新股和部分要约，取得苏泊尔至多61%的股份。我们认为，这有利于提高公司小家电的技术、营销和管理能力，进一步拓展炊具产品的国际市场渠道，有利于公司长期发展。

上调未来盈利预测。我们预计公司下半年小家电及出口业务将依旧保持较高的增速，06 年每股收益将达到0.59 元（不考虑定向增发的摊薄效应）；07、08 年公司将受益于产能扩张及于与SEB 合作所带来的大量OEM 订单，主营收入增速保持40%以上，预计每股收益分别为0.81 和1.08 元。

维持“推荐”的投资评级。1）SEB 的收购价格为18 元人民币/股，高于目前价位约9%，股价短期没有下跌风险。2）虽然公司06 年的静态市盈率达到28x，但

公司正处于小规模向大规模发展的成长期，长期增长前景十分看好。

投资建议

目前价位下，公司静态市盈率为28x， 短期来看估值水平并不低。但是，考虑到SEB 给出18 元的收购价格（相当于净资产的4 倍），不仅比目前股价高出9%，更为重要的它显示出SEB 对企业未来乐观的增长预期，未来业绩有可能出现超出我们预期的情况。我们认为，苏泊尔正处于从小规模向大规模发展的成长期。维持“推荐”的投资评级。

“大家发资讯网 www.dajia888.net”整理

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。