事项：
中国人民银行决定，自2006 年8 月19 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，但长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。 同时，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9 倍扩大为0.85 倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9 倍不变。商业银行可按照国家有关政策，根据贷款风险状况，在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。
评论：
加息推出的时机早于市场预期
固定资产投资增速偏高，信贷投放远超过央行调控线，是当前宏观经济运行的突出问题。因此我们认为，在经过单方面提高贷款利率和提高商业银行法定存款准备金比率的调控政策之后，下半年进一步通过加息来控制投资增速偏快，特别是房地产行业过热没有悬念。尽管如此，此次加息举措的推出时机超出市场预期，主要原因在于：7 月份规模工业企业增加值和固定资产投资增速略有放缓，CPI 上升幅度不大；在连续两次提高存款准备金率尤其是第二次于8 月15 日刚刚实施的情况下，市场普遍认为数量调控方式仍有望成为央行的首选而且没有估计到进一步的紧缩政策会马上出台；美联储8 月份暂停了延续17 次的加息周期。总体来看，加息作为影响市场较大的调控手段其推出时机超出市场预期将在短期内对股市构成冲击。
中国的加息周期启动尚难定论
此次加息主要是针对过快增长的投资，防止经济走向过热，遏制房地产价格持续高涨；其次可能还在于预防性地控制通胀抬头。我们也可以把此次加息视作紧缩性政策“组合拳”的组成部分。我们认为加息周期启动更多地需要审视通
胀压力是否持续抬头，而在当前CPI 维持在较低水平、人民币升值趋势不变的条件下，此次加息不足以判断人民币加息周期启动。我们预计下半年由于基数和“十一五”元年因素固定资产投资存在一定的前高后低现象，未来投资增速有望逐步放缓，在CPI 保持平稳的情况下，人民币虽有再度升息一次的可能，但连续性加息周期的启动可能性不大。
加息与升值不构成必然联系，冲击程度因行业而异
虽然理论上加息会带来升值压力，但加息与升值被视作当前调控经济失衡的两大措施，“强此弱彼”可能导致二者之间在实践中并没有上述必然联系。因此，我们判断此次加息对于房地产行业的影响短期内是现实存在的，对银行则是中性偏负面；而一些与固定资产投资关联密切的行业，如钢铁、有色、建材、工程机械等行业也将不同程度地受到影响。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）与此相对照的是，此次加息细则中透露出的政策取向也十分明显，这就是尽量避免损害正常的消费需求，其中包括普通消费者正常的个人商业银行房贷，从这一角度来看，消费品行业遭受的冲击将较??/p>
中国石化(行情,论坛)突然股改的政策意图值得关注
近期的市场调整除了紧缩与扩容压力外，“小非”解禁的冲击仍需要时间消化；与此同时我们也注意到了QDII 已经成为客观事实：继保险、社保基金、银行等准QDII 措施陆续推行之后，华安基金的QDII 方案已获得证监会批准标志着资金外流的渠道正式打通，未来信托公司的QDII 也有望快速推出。可以说当前市场面临的压力并没有缓解，近期市场将以调整和寻求支撑为主，围绕价值股进行防御仍是较佳策略。
然而，中国石化突然宣布进入股改程序如果不是某种巧合，则其蕴含的政策意图可能在于管理层期望籍此稳定市?＃ㄈ绾蚊夥言亩粱鼓诓胃呒栋妫竦米钣型蹲始壑档目耢诼恚坎檠昵椋簑ww.dajia888.net www.3jia2.cn）在国航上市即“溺水”的市况下，减缓IPO 和再融资节奏也将是管理层调控市?⒎乐勾笈碳彼俅蠓碌南质笛≡瘛Ｒ虼耍颐侨越ㄒ橥蹲收呙芮泄刈⒗┤萁谧啾澈笸嘎冻龅恼咔阆颉?/p>
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