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中信证券:央行再次加息的市场影响分析
时间:2006年08月23日08:58 我来说两句 机构:搜狐证券   

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

加息出乎意料:央行宣布提升存贷款利率27 个基点,一年期贷款利率从5.85%提升到6.12%,一年期存款利率从2.25%提升到2.52%,该政策从19 日开始实施。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net www.3jia2.cn)央行的政策多少出乎人们预料,因为新公布的经济数据显示中国经济已有降温迹象,7 月份的固定资产投资数据从6 月份的33%降到26%,工业生产增加值从6 月份的19.5%降到7 月份的16.7%,人们预期进一步加息的可能性降低。
但本次加息再次让人们始料不及。

市场估值水平仍在低位:从估值水平来看,目前PE 仍处于较低位置,中标300 指数PE 为17 倍,与最近一次贷款利率上调时指数估值持平(20060428),低于前次的22.5 倍(20041029)。因此,从估值角度讲,我们不认为本次加息后,市场会如2004 年那样深幅下跌,但受情绪影响会有在半年线附近探低的可能。

加息仅小幅影响上市公司经营业绩,股价对加息的事件反应关键因素仍是其估值水平:加息提高了资金使用成本,对负债比较高的行业会有较大的负面影响。但从加息0.27%的幅度来看,本次加息对上市公司盈利影响的绝对值并不大。仅从资金成本增加的角度看,高负债率的机械、化工、建材和地产板块可能受到更大的影响。但从市场情绪的影响看,对于估值水平较高的行业,投资者情绪将放大加息的负面影响,前期涨幅较大估值较高的社会服务、食品饮料、电力设备也可能受冲击较大。

加息延缓了市场热点积聚:房地产、有色金属、传媒通讯、金融是上周表现较好的四个板块,若无本次加息,这四个热点板块会是最近大盘上扬的主要动力。本次加息带来投资者心理情绪上的影响,会延缓热点的积聚。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net www.3jia2.cn)对于目前力推估值较低的房地产和金融两个板块,我们仍认为具有较强的吸引力。本次加息对银行业短期影响是中性的,中长期看则是利好,因此依旧坚持前期报告中超配的建议;对于房地产行业来说,由于本次小幅加息,对其公司业绩影响反应到股价上仅有0.22 元,而其较低的估值水平相对于其他下游行业20-30 倍的PE 仍具有相当好的优势,因此,建议投资者逢低买入,继续持有。

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作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。



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