􀂙 上半年每股收益为0.64 元，符合预期。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）上半年公司共生产茅台酒及系列产品12693.74 吨，实现主营业务收入20.3 亿元，较上年同期增长20.36%；实现净利润6.053 亿元，较上年同期增长25.89%，实现每股收益为0.64元，符合预期。

􀂙 提价带动公司毛利率上升。公司高度茅台酒的毛利率为70.17%，较去年同期上升2.05 个百分点。毛利率上升主要缘于公司在年后提高了高度酒的出厂价格，在原来的基础上，上涨15%；同时茅台陈年酒销量的增长，使得高度茅台酒吨酒销售价格上涨。

􀂙 预收账款继续保持较快增长。2006 年6 月末预收账款达到19.31 亿元，比2005 年末的15.43 亿元略高出3.88 亿元，继续保持较快增长。公司预收账款一直呈较快增长趋势，这表明茅台酒的市场前景具有稳定的增长预期。

􀂙 费用控制合理。公司上半年管理费用为1.55 亿元，同比增长9.16%，营业费用为2.7 亿元，同比增长13.9%，均低于同期主营业务收入增长，使得公司的费用率由上年同期的22%，下降到今年上半年的20.5%。

􀂙 维持06 年的业绩预测，维持“买入”投资评级。我们维持06 年公司每股收益为1.51 元的业绩预测。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）公司06 年上半年ROIC 达到11.8 %，比05 年同期的10.7%提高2.1 个百分点，显示公司盈利能力在继续提升。鉴于公司有很强的定价能力且未来净利润保持较快增长的预期明确，我们继续维持“买入”投资评级。

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