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矿山上市可期 钒产品产能迅速扩张
时间:2006年08月25日09:06 我来说两句  

Stock Code:600357
     (行情-论坛)
 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:全景网—《证券时报》

    一、有“色”特征明显

    G承钒钛(行情,论坛)(600357)公司地处河北省承德市,公司主营含钒建材、钒产品,大股东承钢集团拥有自备钒钛磁铁矿矿山,加之公司钒钛磁铁矿高炉冶炼技术处于世界先进水平,公司经营在钢铁板块中拥有鲜明的有“色”特点。

    目前钢铁生产中,在结构钢中加入0.1%的钒,可提高强度10%-20%,减轻结构重量15-25%,降低成本8-10%;发达国家低微合金钢占整个钢材消费量的80%,而我国不到20%。随着我国发展循环经济和节约型社会的推进,钒低微合金钢和钒产品迎来了巨大的增长空间。

    钛及其合金具有抗腐蚀、高强度、高温及低温强度性能好、无磁性、人体适应性好、形状记忆和超导等优异性能,被称为“战略金属”,在众多领域尤其是航空航天领域得到广泛应用。国家经济越发达,用钛量就越大。

    结合自身的资源和竞争优势,公司制定了以钒钛资源综合利用为核心,逐步实现“含钒钢、钒、钛三级梯度开发”战略,将承德地区钒钛资源优势和公司钒钛加工技术优势,转化为产品优势,形成含钒低(微)合金钢、钒产品和钛产品三大系列产品的规模化经营,提高公司在国内外市场的竞争力和占有率。

    公司的主营业务中钒产品的对公司利润贡献高达80%。05年公司净利润1.97亿元中钒产品创造了1.6亿元,每吨钒产品的净利润在2.5万元,另外0.37亿元净利润由247万吨的含钒低合金钢创造。247万吨钢材中约含钒2470吨钒,因此2500吨钒直接用于销售获得的利润将比用于生产含钒钢销售的还要多。

    公司现阶段钛产业的开发正处于起步阶段,重点在于钛精矿的资源储备以及钛黄粉、纳米二氧化钛和钛合金材料的技术储备,随着钛产品市场的逐步走强,公司将会加大对钛产业的投入,预计未来几年承德钒钛将成为我国钛原料的生产基地。

    二、矿石资源储备将大幅增加 矿山资源注入上市公司可期

    公司地处的承德地区钒钛磁铁矿埋藏浅、易采选、成本低、质量优,能够选到63%,属于多金属共生矿。承钢集团拥有的黑山矿拥有2.2亿吨的高钒铁原矿储量。未来钢铁行业竞争中,原料矿石重要性将日益增加,因此公司加大了资源储备力度,一方面控制自备矿的开发量,另一方面积极拓展新的矿山。目前公司黑山矿的铁精粉产量控制在为60万吨,采购外部原矿进行加工的数量在40万吨,另外300万吨铁精粉以600元/吨价格从外部市场购买。在新矿山方面,公司已经分别控股50-60%了一个民营矿和国营矿,进行联合开发,两者合计原矿储量在3-4亿吨。

    目前集团公司资产除了矿山外,还有焦化厂、铁路运输,以目前黑山矿、焦化厂、铁路运输计算,合计资产总值为10亿元,从业人员约5000人,其他副业基本被分离,预计将在07年公司将可能着手向集团定向增发实现上市。

    三、钒产品及含钒钢产能将快速提升

    ▉钒产品产能扩张增加4000吨

    新建的1260高炉产钒钢将增长60%,将增加铁水110万吨,则可以增加4万吨钒渣。新100吨炼钢炉年底投产后将解决目前两座100吨转炉提钒快于炼钢的矛盾,届时将形成“一座提钒,两座炼钢”。另外一炼钢厂的40吨转炉也将改造为80吨转炉。

    目前公司钒产品主要是50钒铁和五氧化二钒,项目投产后,品种上将增加80钒铁和氮化钒。钒的第二生产线已经在今年1月试产,4月份投产,合计8000吨钒产品生产能力。募集资金的项目为第三条生产线,预计第四季度投产,达产后公司的钒产品生产能力将达到1.2万吨。

    ▉钢材产能同步扩张

    募集资金项目投产将使钢产能同步有所扩张。公司的钢材因含钒而在同类长材中拥有竞争优势,也是中国唯一能够生产直径50MM的钢厂,加上公司棒材主要用于机械用钢,受建筑市场影响小,目前价格在3400元/吨,预计06年将达到90万吨,07年将达到100万吨,只要钢水料足够提供,可达到160-180万吨。

    四、估值及投资建议

    考虑到公司较强的独特性,如果仅以钢铁行业的PE、PB来比较并不能反映公司的实际价值,公司钒产品特征明显,结合国外钒股票的估值情况,我们认为用15倍的市盈率进行估值较为合理;分别采用相对估值法和绝对估值法(DCF)对公司股价进行估计,公司合理价位应在5.7-6.7元/股之间,与目前二级市场股价仍有一段距离,提醒投资者可予以重点关注。



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