近日，交易所《融资融券交易试点实施细则》的公布将融资融券业务又往前推进了一步。然而，作为资本市场中坚实力量的开放式基金却有大部分被拒之门外。业内人士表示，非上市开放式基金以及今后的封转开基金可能都将与融资融券无缘。

    《细则》中明确规定，“股票、证券投资基金、债券都可作为融资买入或融券卖出的标的证券”，但仅限“在交易所上市交易的证券投资基金”。据悉，在交易所上市交易的基金目前只有封闭式基金、ETF以及LOF基金。对于大多数开放式基金而言，都将无法作为标的证券参与。

    三方面难题待解

    据悉，证券交易所确定客户融资融券交易的标的证券，其目的是控制融资融券中的各类风险，标的证券应限制在基本面好、市值较大、流动性较强且股价难以被操纵的证券交易所上市品种范围内，考虑流通量、波动性、流动性、集中度等因素来确定。业内人士表示，在试点初期，选择标准会严一些，范围会窄一些，不排除今后会对非上市开放式基金放开。

    但更多的业内人士则表示，这种可能性很小。非上市开放式基金要成为抵押标的，存在三个方面的难题。首先，普通的开放式基金不能实现证券二级托管，而融资融券采用证券二级托管账户体系来建立担保关系；其次，交易所难以监控作为抵押品的开放式基金资产，对于股票、ETF等在交易所上市，并在中登公司登记结算的品种，作为交易所会员的证券公司可以客户信用账户中的全部资产作为融资融券担保物，交易所很容易对这些客户信用账户中资产进行监控和控制，但开放式基金的赎回则是通过基金公司、托管行进行，交易所很难对被抵押的开放式基金资产实现实时监控。另外，开放式基金没有即时的净值也是一个原因。证券公司在对客户账户进行监控时，需要即时计算账户的资产净值，以维持既定的担保比例，而开放式基金是在收盘后才公布基金单位净值。

    封转开基金也将无缘

    此外，一些基金管理公司人士认为，如果以证券托管方面的原因来衡量，那么今后所有的封转开基金也无法成为融资融券抵押品。此前，首只封转开基金兴业终止上市的公告中称，“基金份额由中国证券登记结算有限责任公司上海证券登记结算系统统一转登记到中国证券登记结算有限责任公司开放式基金登记结算系统，华夏平稳增长混合型证券投资基金开放申购赎回后，投资人可通过“上证基金通”办理基金份额的申购赎回业务”。目前，通过“上证基金通”基金也不能作为融资融券抵押标的。随着封闭式基金今后陆续转开放，基金份额也必须和基金兴业一样，办理基金份额转托管，转到中国证券登记结算有限责任公司开放式基金登记结算系统。到时，转开放之后的所有封闭式基金也都将无法作为融资融券抵押品。

    对此，基金公司人士表示，目前在交易所上市的基金本来就不多，如果封闭式基金转开放之后不能作为融资融券抵押品的话，那么今后绝大多数的基金都将与融资融券业务无缘，可能让一些有融资融券需求的机构客户对基金产品的热情减弱，这将给今后基金的销售带来一定压力，可能对基金行业发展产生不良影响。