英国《金融时报》近期刊登摩根士丹利公司首席经济学家斯蒂芬·罗奇的文章，认为受美国经济增长减速影响，全球经济难以维持繁荣。文章摘要如下：

　　什么也比不上经济繁荣的诱惑力。

　　最近全球经济增长的活力犹如警报。据国际货币基金组织计算，2003年至2006年，全球国内生产总值(GDP)增长平均可能达到4.8%，是自二十世纪70年代初以来增长最为强劲的4年。

　　这也许是一个错误，尽管由此推断将来确实令人振奋。但更有可能的是，全球增长已达高峰，繁荣将难以重现。

　　作为全球经济的火车头，美国经济正减速。劳动力市场上，过去4个月就业增长比2004年初以来的平均水平低35%。住房市场上，住宅建设活动低迷使过去3年GDP增长趋势减少至少一个百分点。消费市场上，扣除通货膨胀因素以后，消费增长今年春季下降为2.5%，比过去10年的强劲趋势少一个百分点。

　　美国增长放慢意味着增长来源出现重要转变，即从资产泡沫带来的过量财富增长回到适度的劳动力收入增长。能源价格上升、还债负担加重以及个人储蓄率降为负数，强化了美国消费和GDP增长回落的可能性。

　　对全球经济而言，这同样是关键转变。全球将失去来自需求方、即美国消费者所构成关键动力的支持。泡沫破裂，将促使美国人增加以收入为基础的储蓄，减少从全球储蓄资金中得到的部分；导致美国经常项目赤字削减，尽管起初将对世界各地依赖出口的经济体构成痛苦，但最终将是一个解决全球不平衡的办法。

　　随着美国消费者紧缩开支，谁将填补空缺？答案是：或许没有人。欧洲不可能是候选人。今年欧洲大陆经济增长或许借用了原本会在2007年出现的增长。欧洲将受“三重厄运”打击：财政政策大幅度紧缩、货币紧缩的延迟影响以及欧元升值的阻碍作用。欧元区增长今年或许超过2.5%；明年可能滑落到1.5%以下。

　　无法指望日本经济填补空缺。以美元计算，日本个人消费占美国的30%，意味着美国消费增长每减少一个百分点，需日本消费增长上升大约3个百分点加以填补。今年第二季度GDP报告显示，这样的激增不可能发生，尤其是在日本应付日元升值和能源价格上涨的情况下。日本增长今年应超过2.5%，2007年可能减至不足2%。

　　即将到来的减速还有更深含意。过去4年全球繁荣受到过度的流动资金循环支撑，而过度流动资金循环源自各大国中央银行的反通货紧缩措施。美国消费者决定了全球增长活力，但美国无节制的消费以耗尽国内储蓄为代价，结果是美国创纪录的经常项目赤字。

　　过量流动资金为一个危险的世界争取了时间。随着中央银行采取行动使货币政策正常化，这些时间已耗尽。没有了资产泡沫的不可持续支持，事情又回到本原，即以适度的劳动力收入增长、而不是过度财富增长支持总需求。不平衡世界经济的人为繁荣到此为止。它可能快要衰退了。

(责任编辑：孙可嘉)