首日成交50张

　　8月28日上午6点，芝加哥商业交易所(CME)新推出的人民币/美元、人民币/欧元、人民币/日元的期货和期权产品正式在CME的全球平台Globex电子交易系统上进行交易。CME选择了汇丰银行、渣打银行为其做市商。

　　28日10点左右，专事期货清算的香港GL交易系统公司（GL Trade Systems Limited）的客户经理傅蓉介绍，“截止到当前，成交价格还只有一个，即0.12598美元/人民币。两边排队的数目都已经达到50个左右；但是人民币/欧元和人民币/日元的产品还暂没有成交价。” 香港GL交易系统公司参与了CME外汇产品的清算工作。

　　此前的8月26日，CME在香港召集了大批的金融机构，举行“CME外汇市场投资商机研讨会”，向海内外的投资者大力宣传这三项新的产品。

　　CME的外汇产品总监Scott A. Brusso介绍，此次CME推出的人民币外汇衍生品将以无本金交割远期(Non-Delivery Forward, 简称NDF)的形式推出，每笔合约的单位为100万元人民币，最小波动价格为$.00001/RM 增量单位，即每份合约为$10。

　　显然，低门槛等因素将会吸引更多中国金融机构参与交易。Brusso为投资者描绘了一幅美丽的蓝图，认为那些损益与人民币汇率风险相关的企业，如进出口公司、在美国和中国之间经营贸易的制造公司以及投资中国证券的基金公司都会从CME的产品中获得商机。

　　此外，有意对汇率的波动进行对冲和投机的企业也将会从中看到机会——这些潜在投资者包括银行、金融机构、对冲基金、套利者、交易中心和自营交易商以及部分个人投资者。

　　没有人会怀疑，在CME的市场规则下，人民币NDF的市场将会不断扩大。对此，CME方面倒是表现得十分谨慎，Brusso和黄仲发均不愿对人民币NDF的交易规模作预测。

　　Brusso只是表示，与中国同处第三世界发展中国家的墨西哥，其比索自1992年在CME上市交易以来已得到强劲的发展。“1992年墨西哥比索刚推出的时候交易规模并不大，但是随后增长却很快，基本上达到每年70%的增长率，交易合约从1995年的400张--500张，猛增至2001年的20000张。”

　　截至8月28日10点，CME的产品已经交易了50张。

　　人民币定价权旁落？

　　尽管CME方面介绍称，推出这些产品是“为认可中国在作为世界金融中心之一方面日益增长的重要性，同时也为了扩大其外汇市场上可以利用的机会”，以及“这些新增的产品进一步加强了CME作为外汇期货和期权市场领导者的地位”。

　　但中国学者并不认同此说法。一些中国学者很早便提出警告，CME抢先推出更为市场化的全球人民币NDF产品，将会夺取人民币的定价权。

　　这些学者特别提出，在中国的外汇管制条件下，限制中国资金参与境外人民币衍生品的交易，使货币定价权旁落。境外人民币NDF产品的推出，使得市场上将出现境内、境外两种人民币汇率，而后者由于被认为更市场化，更好体现人民币的真实价值，可能会通过远期“倒逼”即期价格，使得央行对人民币的定价受到重大外来压力。

　　CME此次推出的产品均以外汇定价，0.12598美元/人民币即约1美元兑7.9378元人民币。根据8月28日上午9点15分中国外汇交易中心受权公布的人民币汇率中间价公告，当天银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元兑人民币7.9719元。

　　截至记者发稿时，傅小姐称成交价仍为0.12598美元/人民币。由此看来，CME所反映出的人民币汇率已经比中国官方公布数字要高出许多。

　　但是，CME的亚洲外汇产品总监黄仲发在8月26日香港举行的“CME外汇市场投资商机研讨会”上接受本报采访时对此予以了否认。“CME人民币期货合约的定价是由市场参与方决定的。我们做的产品也是根据央行和政府的做法，包括我们的结算价也是根据中国外汇中心公布的数据，所以跟国内银行的政策是一致的。”

　　他续称，“CME人民币期货合约最主要的作用仅仅在于引入一个新的渠道，帮助更多的投资者实现对冲风险。特别是现有的NDF市场主要是针对大宗交易，一出手便是几十亿美元，而许多中小型的投资者却由于资金所限，无法参与。因此我们主要是应这部分的客户要求推出这个人民币交易平台，在这个平台上，我们的门槛相对要低得多，只要10多万美元便可以进行交易。”

　　黄仲发并不否认，只要是按市场经济发展，各个市场都会有一个价格。而当两个市场发展不均匀时，便可能会出现两个价格，届时会出现套利行为，使市场价格趋于均衡。但是他强调，不论中间套利过程如何，到了结算的时候，CME的价格也是不可以凭空生有的，只能按中国官方公布的价格进行结算。

　　根据CME提供的官方资料，三种人民币NDF产品的最终的结算价格（FSP），均是“根据中国人民银行公布的人民币对美元（/欧元/日元）固定（或中间）汇率的倒数，代表期货合约到期日人民币兑美元（/欧元/日元）的现货交易。”该价格将会在路透社的SAEC页面列出。

　　对于境外NDF“倒逼”影响人民币官方定价的说法，黄仲发表示不太可能，除了最终结算价仍把握在中国央行手中，另一个原因是，CME提供的价格限制中，单边买卖最大涨跌幅是60个波动点，价差交易的最大涨跌幅为10个波动点，和人民币的官方波幅相差并不悬殊，只是稍宽一些。

(责任编辑：王燕)