周到

    证券交易所成立代办股份转让系统已有若干年。若干年以来,没有一家公众公司被宣布破产。多数终止上市公司进入代办股份转让系统挂牌。

实际上,上市公司中股票特别处理公司和进入代办股份转让系统挂牌的,往往是业绩很差的公司。随着《中华人民共和国企业破产法》的颁布,这些公众公司将面临新的法律环境。不过,公众公司坐以待毙的可能性是很小的。

    一些公众公司可以进入重整程序。《企业破产法》第七十条规定：“债务人或者债权人可以依照本法规定,直接向人民法院申请对债务人进行重整。”“债权人申请对债务人进行破产清算的,在人民法院受理破产申请后、宣告债务人破产前,债务人或者出资额占债务人注册资本十分之一以上的出资人,可以向人民法院申请重整。”因此,不仅公众公司或其债权人可提出重整申请,具备一定注册资本规模的公众公司股东等也可以申请重整。在企业面临破产诉讼的压力下,公司可能会争取进入重整程序。《企业破产法》第七十九条规定：“债务人或者管理人应当自人民法院裁定债务人重整之日起六个月内,同时向人民法院和债权人会议提交重整计划草案。”“前款规定的期限届满,经债务人或者管理人请求,有正当理由的,人民法院可以裁定延期三个月。”因此,与直接破产相比,进入重整程序,至少意味着公司存续期的延长。这可能为企业转机赢得了时机。

    一些公司还可以进入和解程序。《企业破产法》第九十五条规定：“债务人可以依照本法规定,直接向人民法院申请和解；也可以在人民法院受理破产申请后、宣告债务人破产前,向人民法院申请和解。”GST广夏(行情,论坛)曾与原告达成和解协议。其他一些被申请破产的公众公司,也往往通过和解的方式结案。因此,在《企业破产法》出台后,那些被申请破产的公众公司,估计仍不会放弃这一机会,积极争取和解。

    但一些公众公司面临的破产压力依旧很大。《企业破产法》第二条规定：“企业法人不能清偿到期债务,并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的,依照本法规定清理债务。”第七条规定：“债务人有本法第二条规定的情形,可以向人民法院提出重整、和解或者破产清算申请。”“债务人不能清偿到期债务,债权人可以向人民法院提出对债务人进行重整或者破产清算的申请。”《企业破产法》对“资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力”未予定义。但一般认为,企业法人的资不抵债,往往就难以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力。不包括尚未公布2005年报的8家上市公司和15家挂牌公司,2005年末资不抵债上市公司和挂牌公司分别有57和22家。因此,这些公司存在破产的可能性要更大一些。

    不过,公司是否破产,也并不完全取决于“资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力”。2005年末,某上市公司和挂牌公司净资产分别为－18.16和－30.10亿元。如按破产清算程序进行分配,债权人几乎不可能得到什么清偿。由于《企业破产法》第二条还有“企业法人有前款规定情形,或者有明显丧失清偿能力可能的,可以依照本法规定进行重整”的规定,那些资不抵债的公司也不会放过这样的机会。当然,是否能重整,将按《破产法》的规定,由法院裁定。

    那些行将资不抵债的公司一旦破产,债权人是能够挽回一些损失的。因此,《企业破产法》施行后,一些偿债能力较差的公众公司,可能面临破产诉讼。这是债权人防止债务人进一步资不抵债的重要一步。而债务人要避免破产清算,必须争取债权人的同意和人民法院的批准,执行重整计划。因此,一些偿债能力较差的公众公司未来的资产重组质量,当会有实质性的提高。已经面临破产诉讼的公众公司,如玩挂羊头卖狗肉的重组把戏,是很难过关的。