投资要点:公司转债投资项目集中于投资期短、见效快、毛利水平高的深圳地区。公司在国家宏观调控房地产阶段抓住有利时机发行转债，有利于公司在原有品牌实力的基础上加速扩张、超常规发展。公司与集团公司战略性土地资源共计超过6000万平米，在上市公司中每股土地储备是最多的，足够公司开发10年以上；集团承诺所有土地合理价格给公司开发，不需预先支付购置土地成本，随时可拿地，可以节省公司的财务费用。

我们认为公司在资本市场的高速增长刚刚开始，我们对土地储备丰富、项目经营能力强、股本偏小的G招商充满信心。我们曾在8月4-5日的营业部路演和房地产策略报告（当时股价10.66，现价14.52元）中曾“强烈推荐”过该股，目标价是14.5元，目前已达到我们短期的目标价位。鉴于公司净值重估远高于PE定价，加上发行可转债时，大股东承诺将陆续将200万平米的持有物业和大量的土地注入到上市公司，因此，公司的合理在在较长时间的定价不低于23元，在中期内公司的合理定价应该在18附近，投资评级由前期的“强烈推荐”降为“推荐”评级。

　　风险提示：在国家宏观调控与房地产政策收紧时，可能影响公司房地产售价和销量，从而影响公司的盈利预测。