药品降价导致部分中成药和中药饮片毛利率摊薄；国家整顿 药品市场秩序，使一些制药企业营销渠道受阻

    中药行业龙头同仁堂(600085)日前公布的2006年半年报显示,其上半年销售收入和净利润同比分别下降了13.0%和5.92%。

虽然公司解释是营销模式调整导致主导产品销售下滑,但其背后却是中药行业竞争的加剧。

    Wind统计数据显示,截至今年8月29日,中药行业实现净利润合计为8635.3万元,比去年同期下降11.4%；完成主营业务收入合计为14.8亿元,比去年同期增长20%。中药行业和医药板块整体情况一样,陷入了增收不增利的窘境。业内人士分析,这主要同目前我国制药行业的整体环境有关,未来中药行业也将面临竞争加剧、业绩分化的局面。

    特色医药领衔业绩增长

    虽然中药行业整体形势不容乐观,但优势公司业绩依然呈“飘红”之势。

    据已公布的半年报数据,云南白药(000538)主营业务收入同比增长29.63%,净利润增长23.03%,每股收益为0.44元；东阿阿胶(行情,论坛)(000423)主营业务收入同比增长17.1%,净利润同比增长12.69%,每股收益为0.15元；G敖东(行情,论坛)(000623)主营业务收入同比增长11.05%,净利润增长35%。

    业内专家分析,上述公司半年报业绩持续增长,表现大大优于板块整体水平,首先得益于重点传统产品受到国家专利保护或地方政策扶持。如云南白药、片仔癀均为国家保密级品种,并有较大的自主定价权限,有相对垄断的市场竞争地位。其次,上市后高度重视传统中药的二次开发,传统中药由单一品种形成系列品种。

    银河证券行业分析师刘彦明指出,业绩表现出色的中药企业,往往都拥有特色产品,并形成了牢固的品牌,因此对这种中药产品的消费,往往带有一定的文化偏好。而生产这些产品的药企在药品流通体系中,也相应地具有了优势。

    现代中药成长性可期

    业内人士认为,就盈利能力而言,现代中药板块逊于传统中药板块,但是现代中药在继承传统中药的基础上进行改进与创新,未来的成长性值得期待。

    从今年半年报看,现代中药企业业绩增长平稳,有些甚至出现销售收入下降而利润上升的独特现象。

    千金药业(600479)主营业务收入同比减少7.31%,净利润增长了24.02%；康恩贝(600572)主营业务收入同比减少10.98%,净利润增长0.69%；康缘药业(600557)主营业务收入同比增长25.03%,净利润增长44.22%；中新药业(600329)主营业务收入同比增长5.58%,净利润增长3.17%。其中,康缘药业、千金药业成长性呈现明显加快的迹象。

    业内专家分析,千金药业和康恩贝等现代中药企业,净利润增速快于主营收入,主要得益于核心产品系列销售增长加快,而这些产品往往是在传统中药配方和工艺的基础上改进和加工的结果。而主营总收入下降是因为公司经营结构调整,削减了低毛利率的药品生产销售业务。

    行业分化加剧

    国泰君安陈希怡认为,现在中药行业和医药行业整体状况一样,面临产业环境变革的影响。药品降价直接导致了部分中成药和中药饮片产品毛利率摊薄；国家整顿药品市场秩序,使一些制药企业营销渠道受阻；国际中药市场竞争日益激烈,造成中成药出口压力增大。

    不过刘彦明对中药行业的看法比较乐观。他认为,产业竞争加剧会推动药品销量上升,加上中药是受国家扶持的行业,因此市场份额会越来越朝着优势中药企业集中。

    他认为,中药具有“消费垄断”的特征,中药企业未来也将是品牌优先,并购做强。优势药企由于具有较强的上下游谈判能力和盈利能力,其市场竞争力进一步增强。因此,行业内企业分化将更为明显。